總幹事耕讀筆記- 日本 ありがとうございました

    一個財報發表，通常各家媒體的表述結果往往會南轅北轍，舉欣興為例，這家公司最近兩三周還被一些股票大師看好，看好的原因是金價與銅價的下跌。

   我常說：別聽故事！請看數字！

    不過，單純的財報數字也會被記者拿來當成作文比賽，作文的題目叫作：「如何把窗子擦乾淨」

    如何把窗子擦乾淨？就是如何擦窗子！別想太多！想太多也不能講，因為現在媒體也好，上市公司也罷，都很喜歡用法律語言問候別人。

    欣興2013年第一季綜合損益表的數字如下，我盡量用純粹數字不帶主觀語言：

第一季合併營收146.17億

營業毛利為19.38億元

合併毛利率13.3%，

營業利益6.52億

營業利益率4.46％

稅後淨利為5.54億

股本153.86億

EPS=5.54/153.86×10 =0.36元

   我也順便把欣興2011與2012兩年八季的損益表與比率分析節錄下來如下圖：

分析：

1、2013年第一季毛利率13.3％雖然和2012年4Q相距不大，但也創下了金融海嘯以來的單季最低。

2、2013年第一季營業利益率4.46％，也是創下金融海嘯以來的最低。

3、2013年第一季稅後淨利5.54億比去年同期(2012/1Q)的6.08億衰退8.88％。

4、2013年第一季EPS 0.36元，也創下金融海嘯以來的單季最低。

   公司如何擦窗戶？

    明明用稅後淨利除以股本再乘以十，所得出來的EPS明明就是0.36元，新聞稿卻自動四捨五入到0.4元，再用0.4元去和去年同季的0.4元相比，誤導投資大眾以為該公司最新一季的EPS有持平的表現，但0.36元與0.4元之間，明明已經差距高達11.1％以上。

   
   媒體如何擦窗戶？

一、蘋果日報：

  
  1、去(2012年)第四季的EPS明明就是0.5元，為什麼記者會故意寫錯成0.35元，用意莫非是要用錯誤的低估的過去EPS，來故意營造成長的假象！

   
   2、明明今年第一季EPS為0.36元，記者卻將它自動四捨五入，誤差高達11.11％以上。

   
    3、不論是營收、毛利、毛利率、營益率、EPS，2013年1Q都是創下金融海嘯以來的最低紀錄，但編輯下標題卻可以下『本季產用率看升』的極度偏多的標題。

    二、自由時報：

    1、明明2013年1Q的稅後淨利是過去幾年來單季最低，該報紙卻也用了『逆勢攀升』、『推升第1季獲利向上提升』，不知道攀升的數字依據到底在哪裡？

   2、一樣，用四捨五入的取巧方式，把EPS 0.36元修改成0.4元，誤差高達11.11％以上。同樣具有誤導之嫌。

    
  3、但至少該報在下標題時，細心的編輯持平地用了『僅』0.4元這個字眼，至少有忠實呈現該公司最新一季財報的真正內涵。

    三、經濟日報
    
  1、明明2013年1Q的稅後淨利只有5.54億(根據公司新聞稿)，該報卻寫錯成6.18億，真的是差很大。

  
  2、同樣犯了用四捨五入的誤導方式，把最新一季的EPS虛增了11.1％。

3、該報導有報導了「首季毛利率創16季新低」的真實情況，且標題下『欣興首季淡』，所以雖然數字搞錯，但編輯下標時有充分表示其真實表現。

    總按：從公司新聞稿和三大平面報紙中，我們仍舊無法一窺其最新財報的真實的一面，必須投資人自己花點時間去檢視最新數字與歷史數字之間的真實消長，才不會被公司派與媒體所發布的新聞所誤導。

  最後，我寫了這麼多，不外乎只想要表達兩個想法：

  一、新聞的不可靠性和窗飾的企圖

  二、財務基本面的分析並不是無用，而是投資人用了遭到過度美化的誤導後的數字。
  

  三、第三點也是最重要的是請多多捧場我的最新作品：

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