四-3、理財現金活動
現金流量表中第三大項：「理財現金活動」之現金流量，這個項目被大多數人忽略，許多投資人看了現金流量表的前兩項現金流量之後，就直接跳過沒有去仔細地端倪一下公司的「理財」行為。
其實中文翻成「理財」會造成許多財報使用著的誤解，畢竟理財一詞已經被強勢媒體解釋成「投資」，然而在現金流量表上的「理財現金活動」，其真實的意涵在於「資金融通與調度」。
舉一個簡單的例子，一個上班族他上班所賺的薪水、日常開銷、繳稅、繳房貸利息、養小三....等等的現金收支，在現金流量表中就是「營運現金流量」。而這位上班族買賣房子、聽半調子大師的明牌買賣股票、買車、當個敗家子賣掉祖產.....這些就是「投資現金流量」。至於這位仁兄因為上述兩大類的現金收支行為，總是會造成現金的「剩餘」或「缺口」，當然有剩餘的話就會去償還房貸車貸，有缺口的話自然就得去借款、現金增資(向老爸或岳父借錢之類的)等.....這些就是「理財現金活動」。
再舉個例子來說明現金流量的概念：如果你開家麵攤，客人吃多少東西付多少錢給你，扣掉你的現金開支如進貨、薪水、水電瓦斯或付給美食節目的公關宣傳費之後，你所剩餘的現金就叫作「營運現金」，當然營運現金也有可能是負的。
開麵攤總是要買鍋碗瓢盆、桌椅擺設、裝潢....等之初，這些支出和營業沒有直接關係，但卻是開麵攤的必要投資，所以這些支出叫作「投資現金流量」，當然這項現金也有可能是正數，比方桌椅太多了賣幾張給隔壁賣信用卡的銀行攤販。
也許你的老婆會抱怨，明明麵攤每個月都有賺錢，為什麼你都沒有拿半毛錢回家，甚至還去向岳父借錢，錢到底賺到哪裡去了？
這兩項現金流量加起來就是「自由現金流量」，也就是開麵攤難免會因為想要擴充營業而去添加些鍋碗瓢盆或開分店的器具裝潢，然而問題是，你的麵攤生意所賺到的現金是否能夠支應這些擴張，如果無法從本業(賣麵)賺到擴張生意的開銷，自然你的老婆就會抱怨為什麼沒有賺到錢了。而如果賺的錢還不夠支付投資器具，而必須回家向老婆要嫁妝或老媽的老本，這就是所謂的「理財現金活動」的現金支出。
偏偏台灣有許多上市櫃公司，明明營運規模只有小麵攤的大小，卻把店面搞得好像五星級飯店的富麗堂皇，這種擴張很容易在「理財現金活動」裡頭看得一清二楚。
回到公司的理財現金活動上頭來，「理財現金活動」自然就是調節「營運現金流量」和「投資現金流量」的財務調度行為，但是，這三大項目的金額可不像資產負債表一樣得借貸平衡不可，各種現金流量的盈溢與缺口之間不會相等，所以自由現金流量也不會等於理財現金活動的流量。
「理財現金活動」的現金流量項目有：
現金增資
支付現金股利
短期借款新增(償還)
長期借款新增(償還)
發行公司債
償還公司債
庫藏股票減(增)
上述項目其實不用我多作說明，讀者自然就很容易瞭解，從「理財現金活動」的現金流量中可以看出一家公司有沒有替股東賺到錢？也可以從長期的「理財現金活動」去得知一家公司到底是不是很喜歡「撈錢」？不管她是伸手向股東要錢還是去對外舉債。
超級比一比：炎洲(4306)v.s美利達(9914)
兩家公司98-100年的三年合計之部分財務資訊 單位百萬
這兩家公司三年以來所賺到的稅後淨利，炎洲是近32億，美利達是賺了41.8億，帳面上都相當亮麗，可是為什麼三年以來美利達可以發給股東現金股利將近20億，而炎洲只能發放3億多？為什麼三年以來美利達一共清償借款5.8億，而炎洲卻還對外新增借款近57億(長短期借款合計)？更別說炎洲還發行了25億的公司債呢！
明明兩家公司三年多以來的帳面淨利都相當亮眼，何以會有如此天差地別的理財表現呢？當然答案就出在炎洲花在投資上的現金(57億)遠超過營業而來的現金(3.2億)，而如此龐大的資金缺口造成炎洲必須得不停的舉債借款。
理財現金活動還可以還原一家公司長年以來不停的「印股票換鈔票」的歷史，宛如照妖鏡。
綠能四年以來的理財現金活動
以綠能為例，四年多以來不停地舉辦現金增資與募集公司債，而這種不斷向股東要錢的「印股票換鈔票」則造成了股本毫無限制的膨脹，直接造成股價重挫。
再舉廣運這家公司為例：
廣運在99-100年連續兩年都辦理現金增資向股東要錢，98年度雖然沒有辦現金增資，但也發行了8億的可轉換公司債，現金增資也好可轉債也罷，這些理財行為最後就是造成股本膨脹，用句市場的術語就是「籌碼浮額不斷增加」，用經濟學第一個最簡單的供給與需求的原理都知道股價肯定是節節敗落。
廣運股價周線圖
廣運四年來股價從36元以上一路跌到9.49元(101/6/4)，而這期間(98/6-101/6)的台股大盤剛好都是在7000點左右沒漲沒跌，廣運股價卻跌了70%以上，其最主要的因素就是因為不斷地現金增資造成股本爆增與籌碼凌亂所致。
而公司為了成功籌措資金，一定得想盡各種辦法來吸引投資人認購，如透過市場民嘴宣傳或透過媒體釋放各種利多（不管是真利多還是假利多）。
分析到此，投資人應該終於恍然大悟，為什麼有些公司總讓人感覺到作多企圖心相當強，經常可以從媒體、法人或市場名嘴中聽到各式各樣的利多消息，其實多半是為了現金增資或發可轉債向股東要錢來補現金流量的缺口啊！這種經常辦現金增資或發行公司債的公司，其股價的長線表現自然會被其凌亂的籌碼拖垮。
結論：以後看到一些很喜歡釋放利多的公司，先別急著進場買進，攤開現金流量表中的理財活動現金，看看該公司過去有沒有經常向股東要錢或向銀行借錢的紀錄，也看看該公司的現金缺口到底多大，或許就會看清楚那些被釋放眼花撩亂的利多真相啊！
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