金融負債
讀者一定感到納悶，為何本書不去探討傳統財務分析的負債、負債比率或其他與負債有關的項目，而先將金融負債這項目單獨拿出來討論？
在一家公司的負債項目中，其實大致分成兩種：
一：金融負債：包括短期借款、應付商業本票、一年內到期長期負債（通常就是到期日剩下不到一年的公司債與長期借款）與長期負債。
二：與營業循環有關的負債：包括應付帳款及票據、應付費用、預收款項、應付所得稅、遞延貸項、遞延所得稅…..等等
與營業循環有關的負債乃源自於營業，這類負債通常會伴隨營業收入與營業活動增加而增加，但相對的若哪一天公司的營業收入衰退或營運規模縮小，這類的負債自然也會跟著縮小。
然而金融負債則不然，除非償還，否則金融負債永遠不會隨著營業額減少而降低，況且金融借款還得負擔利息，利率一旦提高，金融負債金額過高的公司的獲利會受到嚴重的侵蝕。
一般來說，金融負債金額不斷季攀高的公司，通常其股價之長期表現不會太亮眼。
所謂負債比率＝負債金額除以資產金額
負債比率是一般財務分析人員、教科書與金融相關徵信人員深信不疑的測量負債水準高低的指標，但是這個指標卻無法告訴我們，一家公司對外舉債的規模有沒有過大與失控；負債當中有很大比率屬於應付帳款或應付票據，然而有辦法用應付帳款等信用方式與上下游廠商往來，不也證明了該公司有極佳的信用品質，所以應付帳款與應付票據其實還是一種「無息的現金週轉」，
舉例一：負債比率很高但金融負債卻很低的公司
統一超商的資產負債表中有相當高額的應付帳款與應付票據，其101年第一季的應付帳款類的負債金額高達388億，之所以會有如此高的營業循環類的負債，乃是統一超商的往來廠商願意犧牲現金週轉只求能在7-11上架販售，即便統一超商將款項拖到數個月甚至半年後才支付，往來廠商都寧願當統一超的債權人，所以統一超的高負債金額其實是該公司信用良好的表徵，而統一超的資產負債表漲上等於隨時有三百多億的免利息現金可以週轉。
試問：傳統的負債比率分析能夠清楚洞悉嗎？投資人若只按照傳統教科書上頭的理論，說不定會將統一超當成負債過高信用不佳的公司呢！
舉例二：負債比率持平，但金融負債不斷增加的公司
勝華公司從99年到101年的負債比率，看起來似乎沒有什麼變動，若就單純負債比率而言，勝華的負債比率還比統一超還要低呢！然而如果去細究其負債結構，便會發現，在看似平淡無奇、四平八穩的負債比率中，從99年第二季到101年的第一季這兩年間，勝華增加了85億（或增加31％）的金融負債，當然這就不是個好消息了，勝華股價從99年第四季高點62.3元一路下滑到101年上半年的16元，也不是沒有道理的。
舉例三：
還記得本書先前提到的流動比率嗎？流動比率＝流動資產除以流動負債，在教科書的說法該比率越高代表償債的能力越高，但很明顯的是，以介面為例，兩年來速動比率的數字與趨勢更是漂亮，除了逐季增加之外，且該比率還高達200％以上，或許大家不曉得，台積電的流動比率也不過才192％（100年財報），若單以流動比率來看，台積電和介面的償債能力竟然是差不多的，但您相信嗎？
有人會辯解，隨著公司的營收增加，或該公司若是屬於成長性相當高的產業，金融負債難免會增加，但是，介面光電的財務數字就否定了這種鄉愿式的說法，沒錯，介面光電所生產的觸控面板屬於新興成長產業，但其營收並沒有跟著成長，重點是該公司的金融負債卻暴增九倍。
從99年下半年上市掛牌以來，介面受到一些投顧老師與股票週刊的青睞，媒體上的能見度之高稱得上是媒體寵兒，然而股價卻沒有受名嘴的加持而上揚，反而是反應其負債暴增現金流量不足的基本面利空，一年半以來股價從147元狂跌到27元左右（101年5月）。
舉例四：營收沒有增加但金融借款大增:
炎洲公司兩年以來，其營收始終維持在40-50億的水準，但其金融負債卻從98年底到101年第一季之間暴增了44億（或60％），而炎洲公司的股價從98年以來使終只能在25-30之間徘徊，即便大盤一度攻上九千點，即便炎洲公司100年創下每股盈餘4.68元的高水準，股價本益比卻連六倍都不到，或許投資人會認為該公司股價相當委屈，但若攤開金融負債與現金流量的現實，或許您就不會作如此想像了。
舉例五：真正好的公司不太需要向銀行借錢
雖然並不是所有的好公司都不太需要向銀行借錢，但以大立光或奇偶這種零或趨近於零金融負債的水準的公司，多半也都是績優公司，難怪其股價在100-101年的空頭市場中相對抗跌。
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