總幹事耕讀筆記- 日本 ありがとうございました

       有股票名嘴近來正在吹捧這家增你強，基於對投資大眾的財務教育的使命以及不願意讓讀者墮入有心人故意錯誤運用財務數字所編織的投資陷阱，所以，不太想寫財經文章的我，只好又來得罪人。

        至於本文名稱中的葉國強是我的漫畫「台北金融物語」的男主角姓名。

      增你強財務數字                                           單位百萬


        從財務報表中可以看到，增你強在存貨上已經明顯增加，過去四季每季的存貨年增率是營收年增率的兩倍，這意味著增你強為了增加一塊錢的生意（營收），就必須增加兩塊錢的存貨。

         更值得一提的是，增你強在今年（100年）第一季的帳上有提列「長期投資評價損失」1.56億，可能許多讀者不曉得的是，以權益法認列之長期投資，若其市價低於成本，其帳面損失部份不認列於損益表而是認列在股東權益的減項，換句話說，就算該投資的市價永遠無法恢復到成本之上，損益表上面也是不必提列，習慣只看EPS的盲目投資人永遠都看不到這筆帳。當然若用最嚴格的財報分析角度，今年第一季事實上是沒有賺錢的。

        攤開轉投資的內容，立刻一目了然，這筆1.56億的長期投資評價損失是來自於子公司友德投資，至於這家友德投資我就無法追查起。


 增你強現金流量                              單位百萬


        這是從98年以來的現金流量表，增你強非但沒有從本業賺到現金，而且還在投資活動上不斷地支出現金，從98年以來，累積自由現金流量為負16億以上。簡單的說，增你強是一間長期沒有現金流入的公司，但該公司仍然年年配發現金股利，98與99兩年合計配發了4.2億的現金股利，正由於一來沒有正數的自由現金流量，二來仍舊發放現金給股東，於是增你強為了補其資金缺口，所以從98年以來短期借款增加17.73億，長期借款增加了2.59億，總計98年以來舉債增加二十億以上。


        從增你強的營收動能來看，今年（100年）以來的營業收入年增率比起去年動輒60％-130％的成長高峰也遜色不少，今年前四月的營收年增率只有20％左右，增你智對外宣稱自己是宏達電概念股，是宏達電的上游供應商，但以宏達電的營收年增率仍有100％以上的容景來看，增你強很顯然沒有完全搭到宏達電的成長。

資料來源:MONEY DJ網站


        綜合上述對增你強的財務數字的分析，當然這不是一家很遭糕的地雷公司，畢竟她仍舊屬於一家稅後淨利是正數且營收仍然維持小幅成長的公司，但是就其經營細項來看，在單季還算可以的稅後淨利下，她竟然有著存貨增加速度過快、轉投資的損失、大量現金流失、借款的速度太快以及營收成長動能趨緩等諸多問題，我實在搞不清楚投資界大師名嘴為何會吹捧這樣的公司。

        如果只看已發生的EPS，投資人有再多錢都不夠賠，財務分析的世界充滿了線索也佈滿了陷阱。