總幹事耕讀筆記- 日本 ありがとうございました

        99年第四季的財務表現已經來到一年半以來最低點，差不多已經來到損益兩平點了，99年第四季營收年衰退26％，稅後淨利與前年同期衰退52％，毛利、營業利益、稅後淨利、EPS、毛利率、營利率、淨利率都是一年半以來最低點，如果這種惡化程度持續的話，100年第一季恐怕會回到金融海嘯時間的慘淡水準。




        100年以來，前兩個月的營收呈現進一步下滑的態勢，下表看得很清楚：




        航空公司最大的變動成本-汽油，今年以來每桶原油比去年第四季上漲15％左右，若加上三月的日本大地震造成日本航線的營收下滑因素，所以我認為華航今年（100年）第一季將會轉盈為虧。

我對華航100年第一季的財務預估
                                       單位億元


         我預估華航100年第一季的損益表現可能會觸及金融海嘯後期的低點。不過神奇的是，當華航公佈去年損益時，我們雖然去年度華航有著亮麗的表現，但是記者都不告訴讀者華航在第四季已經進入實質的大衰退了呢！而投資人似乎多半也不是很在乎基本面的變化，在最近一一公佈財報的時節，好像也沒有人會去觀察所持有個股的財務最新變化，反正只要媒體不寫這些實質財報利空，大家就可以不用理會公司的衰退與虧損。 




 
 

        中鋼的例子更誇張，去年（99年）第四季的表現，不論是毛利、營業利益、稅後淨利亦或是EPS都已經退步到2008年金融海嘯時的水準，連毛利率、營利率、淨利率都失守，出現一年半以來的最低點，直逼金融海嘯時的低檔。然而，股價就是可以維持在兩年半以來的最高水準，沒錯，基本面或許不是股價漲跌的全部因素，但是穩健的投資人應該還是堅信財務數字所呈現的真實面貌，當股價與基本面產生背離時，就端視投資人願意相信財務基本面，還是真假難料的美夢？