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台灣的蘋果概念股很多，有些是出來沾點醬油用來混的，有些公司吃了三年多的蘋果，依然是吃不到其養份反而拉了一褲子大便，勝華就是個中翹楚，近四年來蘋果夢讓勝華的投資人不斷夢醒又夢碎，從iPhone、I-touch、iPod touch、Netbook，可說是一頁血淚，蘋果的訂單不是那麼好啃，蘋果的榮光竟然是奠基在零組件供應商的虧損上，至少對勝華這些公司是如此。
2010年4月5日，愚人節結束100小時後，iPad開賣了。對於apple而言，這應該又是一個大補丸，不過市場也有一絲絲雜聲，當然興奮的市場中對這些雜音總是視而不見的，男歡女愛的當頭上又有誰會去思考威而剛的副作用呢？
iPad在幾個重要的應用領域的確取得領先，例如在瀏覽網路、使用「App Store」應用程式商店與消費行動媒體(影片、相片與電子書)時，iPad效率將贏過手持裝置與筆記型電腦。不過，在其他應用領域方面，如文書處理、作業系統、3G、音樂和傳輸等功能上，筆電、iPhone與iPod卻可能會較為適用。
當然重點不是在iPad，即便iPad如iPhone、I-touch、iPod般地成功，對於供應商而言真得如媒體的宣傳般地噴出利多活水嗎？我舉勝華為例，先把她過去三年的一些利多整理一番給各位參考：
受惠iPhone及GPS出貨之增溫，勝華營收貢獻將可達每季9億元左右的水準（2008/4/18）
看好勝華在結合暨有手機面板與新增觸控面板一次性提供給客戶的生產優勢，且亦已成為Nokia與Apple兩大品牌廠的重要供應商。（2008/7/5）
新iPhone加持，本季大補（2008/7/17）
在TFT訂單挹注之下，明年營收可望成長30%？（2008/10/31）
在觸控面板方面，目前勝華主要客戶包括NOKIA和Apple，尤其勝華現階段仍是Apple的iPhone觸控面板之最大供應商。勝華正與Apple合作開發應用於筆記型電腦NB機種的大尺寸觸控面板，預計今年下半年將正式推出。（2009/4/27）
法人預估，第二季在國際手機品牌訂單增強帶動下，勝華TFT-LCD面板生產線的產能利用率，可望由首季的20%-30%，提升到40%以上，推升第二季營收季增20%以上。另方面，勝華的中尺寸觸控面板也將於第三季開始出貨，預期第三季還有持續加溫力道。（2009/5/8）
Nokia今年力推觸控手機，勝華接獲訂單。（2009/5/15）
由於Apple預計將於第三季推出搭載觸控面板的Netbook產品，市場推測，以勝華和Apple的合作關係，勝華可望持續成為Apple新產品的觸控面板供應商。為了因應持續成長的觸控面板訂單（2009/6/4）
由於旺季來臨，Nokia、Apple訂單助陣，勝華Q4可望轉盈。（2009/7/28）
2007與2008年勝華於全球手機用面板的市場佔有率居全球第一名，在新興的觸控面板市場，亦已成為全球領導廠商之一。（2009/8/3）
新款蘋果手機iPhone 3GS將在8月份進入量產階段，陸續會在9月份、10月份反應在台灣的供應鏈上。（2009/8/13）
勝華：觸控題材當道，尤其在微軟Windows7作業系統上市之後，炒的更加火熱，觸控面板產業將會進入快速成長期，應用領域也將從小尺寸的手機市場，延伸到NB產品。（2009/11/10）
勝華2009年成長動能看觸控面板和TFT（2009/1/7）
2010年營收恢復成長動能，預估營收387.40億元，YoY+41.39%，獲利在觸控模組產品比重持續提升下由虧轉盈，預估稅後EPS1.01元。（2010/1/26）
..........興奮活水真的是多到不勝枚舉，讓財報照妖鏡來看看她的真實面目:
勝華損益表 單位：百萬
註：
1、由損益表可以看出，過去兩年這家所謂的蘋果概念股，其真實的一面竟是如此不堪，細心的讀友可以發現
2、此外2010年1Q的合併營收為76億，較2009/4Q的81億與2009/3Q的76億相當，看不出有I-PAD的訂單效應。
3、2009年下半年以來，稅前淨損的減少的主因是來自於「投資跌價損失」、「投資損失」與「兌換損失」的減少或回沖，真正來自本業的部份不太明顯。
4、很顯然地，蘋果的題材對於勝華過去兩年來的營收或盈餘，可說是一點助益都沒有，相同的，ipad的題材當然也很有可能又是一些沒有營養的毒蘋果。
勝華現金流量表摘要： 單位：百萬
1、最近兩季的應收帳款與存貨，有明顯的增加，但是相對營業收入並沒有增加，所以資產品質有惡化的跡象。
2 不論是營業活動資金項目、投資活動資金項目還是活動資金項目，「其他調整項」金額的的比重似乎偏高，顯示出有濃濃的「調帳」之疑。
3、兩年以來似乎不斷地購買固定資產。
4、從現金流量表中可以看出，最近兩季開始對外舉債，且勝華2010年將要發行海外存託憑證GDR，發行總額暫定為8695.7萬美元到1.3億美元間。以其帳上的60億現金加上2.5億短投，以及每季都有平均10億以上的現金流入來判斷，應該不需要從事如此大規模舉債或增資。
結論：i-pad在短期上有些許的炒作題材，但就勝華的過去記錄而言，i-pad能否熱賣，對於勝華都沒有太大助益。勝華近三年會陷入營運泥沼的原因在於，一是用低價搶大廠的訂單，這從毛利率從2007年以前的10-20％，掉到近兩年的負毛利率；二是背負兩座3代線沉重的折舊壓力（每季較三年前多提10億元折舊），我估計這個折舊壓力至少還得背負2-3年。
以上資料與圖型來自MONEY-DJ網站,本部落格業已取得該網站的使用授權
2010年4月5日，愚人節結束100小時後，iPad開賣了。對於apple而言，這應該又是一個大補丸，不過市場也有一絲絲雜聲，當然興奮的市場中對這些雜音總是視而不見的，男歡女愛的當頭上又有誰會去思考威而剛的副作用呢？
iPad在幾個重要的應用領域的確取得領先，例如在瀏覽網路、使用「App Store」應用程式商店與消費行動媒體(影片、相片與電子書)時，iPad效率將贏過手持裝置與筆記型電腦。不過，在其他應用領域方面，如文書處理、作業系統、3G、音樂和傳輸等功能上，筆電、iPhone與iPod卻可能會較為適用。
當然重點不是在iPad，即便iPad如iPhone、I-touch、iPod般地成功，對於供應商而言真得如媒體的宣傳般地噴出利多活水嗎？我舉勝華為例，先把她過去三年的一些利多整理一番給各位參考：
受惠iPhone及GPS出貨之增溫，勝華營收貢獻將可達每季9億元左右的水準（2008/4/18）
看好勝華在結合暨有手機面板與新增觸控面板一次性提供給客戶的生產優勢，且亦已成為Nokia與Apple兩大品牌廠的重要供應商。（2008/7/5）
新iPhone加持，本季大補（2008/7/17）
在TFT訂單挹注之下，明年營收可望成長30%？（2008/10/31）
在觸控面板方面，目前勝華主要客戶包括NOKIA和Apple，尤其勝華現階段仍是Apple的iPhone觸控面板之最大供應商。勝華正與Apple合作開發應用於筆記型電腦NB機種的大尺寸觸控面板，預計今年下半年將正式推出。（2009/4/27）
法人預估，第二季在國際手機品牌訂單增強帶動下，勝華TFT-LCD面板生產線的產能利用率，可望由首季的20%-30%，提升到40%以上，推升第二季營收季增20%以上。另方面，勝華的中尺寸觸控面板也將於第三季開始出貨，預期第三季還有持續加溫力道。（2009/5/8）
Nokia今年力推觸控手機，勝華接獲訂單。（2009/5/15）
由於Apple預計將於第三季推出搭載觸控面板的Netbook產品，市場推測，以勝華和Apple的合作關係，勝華可望持續成為Apple新產品的觸控面板供應商。為了因應持續成長的觸控面板訂單（2009/6/4）
由於旺季來臨，Nokia、Apple訂單助陣，勝華Q4可望轉盈。（2009/7/28）
2007與2008年勝華於全球手機用面板的市場佔有率居全球第一名，在新興的觸控面板市場，亦已成為全球領導廠商之一。（2009/8/3）
新款蘋果手機iPhone 3GS將在8月份進入量產階段，陸續會在9月份、10月份反應在台灣的供應鏈上。（2009/8/13）
勝華：觸控題材當道，尤其在微軟Windows7作業系統上市之後，炒的更加火熱，觸控面板產業將會進入快速成長期，應用領域也將從小尺寸的手機市場，延伸到NB產品。（2009/11/10）
勝華2009年成長動能看觸控面板和TFT（2009/1/7）
2010年營收恢復成長動能，預估營收387.40億元，YoY+41.39%，獲利在觸控模組產品比重持續提升下由虧轉盈，預估稅後EPS1.01元。（2010/1/26）
..........興奮活水真的是多到不勝枚舉，讓財報照妖鏡來看看她的真實面目:
勝華損益表 單位：百萬
註：
1、由損益表可以看出，過去兩年這家所謂的蘋果概念股，其真實的一面竟是如此不堪，細心的讀友可以發現
2、此外2010年1Q的合併營收為76億，較2009/4Q的81億與2009/3Q的76億相當，看不出有I-PAD的訂單效應。
3、2009年下半年以來，稅前淨損的減少的主因是來自於「投資跌價損失」、「投資損失」與「兌換損失」的減少或回沖，真正來自本業的部份不太明顯。
4、很顯然地，蘋果的題材對於勝華過去兩年來的營收或盈餘，可說是一點助益都沒有，相同的，ipad的題材當然也很有可能又是一些沒有營養的毒蘋果。
勝華現金流量表摘要： 單位：百萬
1、最近兩季的應收帳款與存貨，有明顯的增加，但是相對營業收入並沒有增加，所以資產品質有惡化的跡象。
2 不論是營業活動資金項目、投資活動資金項目還是活動資金項目，「其他調整項」金額的的比重似乎偏高，顯示出有濃濃的「調帳」之疑。
3、兩年以來似乎不斷地購買固定資產。
4、從現金流量表中可以看出，最近兩季開始對外舉債，且勝華2010年將要發行海外存託憑證GDR，發行總額暫定為8695.7萬美元到1.3億美元間。以其帳上的60億現金加上2.5億短投，以及每季都有平均10億以上的現金流入來判斷，應該不需要從事如此大規模舉債或增資。
結論：i-pad在短期上有些許的炒作題材，但就勝華的過去記錄而言，i-pad能否熱賣，對於勝華都沒有太大助益。勝華近三年會陷入營運泥沼的原因在於，一是用低價搶大廠的訂單，這從毛利率從2007年以前的10-20％，掉到近兩年的負毛利率；二是背負兩座3代線沉重的折舊壓力（每季較三年前多提10億元折舊），我估計這個折舊壓力至少還得背負2-3年。
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