財務比率分析中有項比率是所有投資人與債權人都關心的,就是負債比率;
負債比率=負債總額÷資產總額
如果一家公司的資產100元,股東權益50元,負債50元;那很簡單的,負債比率就是50%。負債比率的評比只有一個原則:越低越好,如果低的負債比率加上最近幾年股本形成沒有現金增資的話,這家公司就越完美;投資的準則簡單就是好。
問題來了!那負債比率下降是不是就處於財務狀況改善中呢?未必!就如同半導體bb ratio上揚就一定代表半導體景氣確認翻升嗎?未必!眼尖的朋友可以知道,任何關於比率的判定,還要把國小四年級的數學課本中「分母與分子」的算術概念加計進來,不明瞭的朋友請翻國小數學課本。
問題出在:現金增資,會計科目上現金增資屬於貸方的股東權益科目,相對應的一定是
1、 減少另一個貸方科目-負債。
2、 或,以增加資產的借方科目來呈現,也許是現金、存貨、設備、長短期投資….不一而足。
就以上述的例子為例,原來的資產100元,股東權益50元,負債50元;如果這家公司現金增資加計溢價30元好了,而她再去借10元的負債,此刻她的總資產是140元,總負債是60元,負債比率降到42.85%,但負債總金額卻增加了,對其財務並沒有明顯的改善。
大億科去年第三季的負債比率是69.05%、負債為23.19億、資產為33.58億;到了現在三月份,用比較單純的假設來看,從去年第三季應該要增加多少資產:
1、 發行股數:40,000,000股,每股面額:新台幣10元整,發行價格:每股定為新台幣18.5元;增加7.4億的股東權益與資產。
2、 去年第四季的稅前淨利:據法人估計為0.52億。
3、 今年一到二月的稅前淨利:沒公告也沒人估計,那我就大膽估計賺0.2億好了。
也就是說從去年的十月底至今年二月底,大億科的資產應該要增加7.4+0.52+0.2=8.12億;那麼加上原來帳上的資產後為41.7億(8.12+33.58),該公司公告今年二月底的負債比率為59.28%,簡單算一下,今年二月底的負債為41.7×59.28%=24.72億(f)。
今年二月的負債24.72億(f)比起去年第三季的23.19億,多了1.53億;如果大億科去年3Q至今都沒有賺賠好了,則計算出來的最新負債是24.3億,也多了1.11億元;那反過來算,假設大億科的負債從去年第三季至今都沒增加的話,也就是用23.19÷59.28%=39.12億,反算出大億科的資產應為39.12億,但是這期間大億科有辦現增募集7.4億,則39.12-7.4-33.58=負1.86億,資產減損1.86億元,資產減損的原因當然是虧損。
推論:從大億科的前後期負債比率與現金增資的變動可得出兩個推論
1、 負債金額仍然持續增加,所以負債比率下降並非興奮活水
2、 如果負債金額沒增加(這也是有可能的),那就表示該公司從去年九月底至二月底這段期間是處於虧損階段。
不論是負債總額增加還是持續虧損,總之都不是件財務狀況改善的事情,仔細去算算看,就可以算出表面數字所隱藏的問題所在,那些興奮活水的敲邊鼓人士要去重唸國小四年級的數學課本吧!
後記:再度申明我沒有任何的失望,只是時間上越來越不允許經常與大量的PO文,無論出書與否,我會排更多的時間在講課演講辦活動上面,如此而已
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