總幹事耕讀筆記- 日本 ありがとうございました

        大陸於今年連調5次存準率至21%，為歷史新高水位，以及升息2次下，物價仍舊維持在5%以上高水位，離今年調控目標4%仍維持約1個百分點以上差距。顯示截至至今的貨幣緊縮政策尚未紓解物價上揚壓力。因此導致中國人民銀行(下稱:人行)再度於六月份宣布調升存準率2碼，將存準率調高到21.5%，為歷史新高水位。調升存準率原因可分內外在因素分析，如下:

        內在因素:

        人行利用升存準率與公開市場操作方式回收國內市場資金總量，避免游資到處流竄炒作資產。觀察人行今年2月以來在公開市場操作模式，了解人行除了透過發行長短期央票與正回購票券(類似台灣的定期存單)外，人行還會利用升存準率方式回收尚未於公開市場當月到期資金，因為每調升存準率2碼等同於回收市場資金約3600億元。人行利用升存準率與公開市場操作方式回收市場資金流動性，也可說成是為了回收市場資金總量，皆是為了收緊資金，避免游資到處流竄炒作資產。



        外在因素: 

        對沖國外資金流入。5月新增外匯占款大幅流入。 

        外匯佔款是指大陸銀行收購外匯資產而相應投放的人民幣貨幣。銀行購買外匯形成本幣投放，所購買的外匯資產構成銀行的外匯儲備。5月新增外匯占款再次大幅度上升，除了與5月份貿易順差為130.1億美元， MoM +14.27%和FDI金額 為92.25億美元，MoM +9.1%皆上升外，也與人民幣在五月對美元升值幅度達0.18%有關。今年來外匯占款流入金額持續攀高，加大了人行對流動性資金的對沖壓力。今年前五個月新增外匯占款為118.48兆人民幣，YoY +18.16%。

        調升存準率主要是降低貨幣乘數效果與市場資金流動性。
除了對沖公開市場到期資金外，人行之所以需要對沖每月外匯占款資金，主因外匯占款是人行收購外匯資產而相對釋出的人民幣，外匯占款的增加將直接增加基礎貨幣數量，通過貨幣乘數效應，將使的流通中的人民幣快速增加。因此人行於14日宣布再度調升存準率2碼至21.5%為歷史新高位，大約回收銀行資金約3600億元，也間接沖銷人行尚未透過公開市場操作回收的資金，降低資金充沛的流動性。

        綜合以上，可知今年大陸連升5次存準率，以及升息2次下，仍無法將物價上揚壓力控制下來，負利率現象仍有待解決。此外。人行更於14日宣布上調存準率2碼後，發布”中國金融穩定報告2011”報告，內容中指出通膨壓力明顯加大，宏觀調控難度增加。顯示緊縮貨幣政策仍會持續到Q3底。

       觀察今年2月以來，在大陸銀行上繳存款準備金時，台灣台商50指數(0054)的績效表現，週報酬表現分別上漲3次與下跌1次，今年以來維持在23.4~20.9價位間整理。顯示人行貨幣緊縮政策也同步壓制台商50成分股的表現。