撰寫此文的目的是想探討用財報來做為進出的依據是有它的學理(當然這些都是事後諸葛的推演),並想試圖從中找出一些邏輯或密碼,以下是我自己的記錄心得, 做為自己操作買賣的警惕。




 
    
        從上表可以看出(成交價是每個月最高&最低的平均價),旺宏從98年3月累積營收年增率開始由負轉正(股價就從8塊多一路攀升到17塊多),持續到98年年底都維持成長的態勢,甚至到了99年2月,累積營收年增率躍升到百分之30的區間(甚至在99年1月的淡季還有78.13%的好成績),如果根據成長的軌跡來做買賣的操作,保守的在99年2月(A點)用大約17.21的價格來買進(因為當時98年3月金融風暴過後還在打底,大部分人都心有餘悸),直到99年10月左右(B點)營收成長趨勢正式跌落10幾%的區間,還可以大約賣在19塊左右(這樣報酬大約就有10%),即使硬凹賣在100年1月(累積營收年增率由正轉負),還可以賣在22塊的高價位.............(就像總大說的,其實老天爺對散戶是很公平的)

    
       但是或許大家也會很好奇,那為什麼現在股價還是依然有撐??? (以A點的持股成本為依據)

      下圖是100年1月至今股價走勢 :



        我認為可能原因有二

        1.現在的營收不振是真的是因為季節性關係導致,且未來成長趨勢會走回正軌道。

        2.旺宏近5幾年的現金配息能力每年都呈現成長趨勢。(從95年的2%成長到99年的8.6%)

        3.目前本益比約8.37%,殖利率約9.44%,但是殖利率的部分還是要使用總大的推估法來算,才能預估目前是否在便宜的價位。

http://www.wretch.cc/blog/bonddealer/16655999





年度收盤平均價




       
         說完它的好,現在來看它的隱憂。


       1. 自由現金流由正轉負

        去年自由現金流由正轉負(此部分可能與大舉擴產有關)。

     歷年自由現金流量統計表



      2.存貨大量攀升

       100年第一季存貨大舉攀升至約50億,接近97年52億的高點。






當然貨好不好賣,看以下兩張圖對照應該能窺知一二

 

       

       季度的存貨天數有向上攀升的趨勢(存貨天數越高,代表存貨週轉率越低,從98年4Q約68天就能出貨到今年Q1約3個月以上才能出貨,整整多出1個月的滯銷時間)





       3.獲利指標趨勢向下

        今年第一季營業利益率跌破98年2Q水準
 


 


        4.大股東近一年持股信心鬆動

        當然我們可以想像未來季度它的獲利會有所好轉而緊抱它除權息,對未來景氣最敏感的莫非大股東莫屬,他們對未來FLASH景氣如何看待呢?
 




         散戶指標融資餘額今年至今從7萬張成長到11萬張(成長幅度約57%之多...)

 



       附註一

      1.  假設我們能接受的本益比約為10%左右,那今年全年的EPS我們樂觀預估可以賺1.74元(相當於98年全年所賺EPS),那就是今年稅後淨利需要賺337億*0.174約等於58.63億,扣掉今年Q1的10.62億,剩下3季需賺48.01億

       2.  樂觀以稅後淨利率20%來推估,剩下三季(共9個月從4月~年底)共需賺取48.01億/0.2約等於240.05億,即每個月平均為240.05億/9約等於26.68億


       


         從上表可以得知,今年初至今每個月的營收都不超過26.68億。寫到目前為止其實都是我自己的內心對話,因為其實在今年年初時就因為手癢買了她,那時候的想法是殖利率不錯就...腦殘跳進去...所以這篇文章是要提醒我自己,未來要擁有股票時所需要思考的一些要點,以此做記錄來留下歷史。

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