總幹事耕讀筆記- 日本 ありがとうございました

        台股的隱藏風險    sophisttw

        2010年加權指數上漲了9.6％，還原現金股利約13.6%，是相當不錯的一年。今年以來，雖台股一度下探8000點，但在隱晦政治意圖下反彈後，截至5/17也不過下跌約1％，還是表現的比不少新興市場這1～2個月處於修正期來得強勁。但這表面看似強勁，骨子裡卻透露著兇險。

        首先，企業獲利從2010/4Q開始走弱，而2011/1Q仍持續不振。這部分可以參考其他網友的分享文章，或至finance168財經學院的Blog中，都有針對上市公司整體企業獲利的統計，此處不再贅言。

        我想要講得是一種個股表現過度差異化，容易發生台語「嫁不對人」的風險。用了Cmoney資料庫統計，採用還原股價的方式（考慮除權息），去統計2010年及今年YTD個股（共1323檔）的表現分佈，得到以下結果：



      從上述資料發現了幾個有趣的現象：

1. 這兩年都是容易挑到下跌的股票，去年機率接近50%，而今年還高達約65％。
2. 這兩年「個股表現（換言為個股炒作）」太過明顯，去年約24%個股漲幅超過30％，這種飆漲個股而今年也有近6％。
3. OTC指數表現疲弱，個人認為就是這種個股表現下的正常現象，2010年很多股票要還2009年亂漲的公道，而今年度要償還2010年亂漲的公道。
4. 2010年很多原物料權值股因景氣行情大漲，成為加權指數很大的貢獻來源，使加權指數明顯優於OTC。今年表現比較凌亂，傳產、電子都有很多飆股，但看了上漲超過30％的名單後，多數都在個人心中都是拒絕往來戶，故今年的盤個人主觀認為下，投機氣氛更為濃厚。

         很多媒體都錯誤的描述這兩年台股是「資金行情」，也就是因央行寬鬆貨幣政策導致資金浮濫，讓股市能有機可趁。可是從M1B從去年開始年增率下滑，且近兩年台股除2010/1/7出現約2000億成交量外，多數成交量都在1000~1500億。唯一真正有資金行情的感覺是在2009年的5月，外資大舉買超略有點這樣的氣氛，也不過持續了幾天而已。要知道現在市值從還原現金股利後的報酬指數觀察，已超過12000點，可是這樣的量能不繼明顯透露出，台股沒有資金行情。

        如果因企業獲利走弱，缺乏景氣行情的題材，又明顯沒有資金行情，我想台股剩下的就是「人為行情」了。去年以來個人認為太多人為力量主導了台股，使得飆股一堆，但這卻是須要有練過跳車的高手才適合的操作方式，對於多數人反而兇險異常。或許很多人就是喜歡或享受這類看似雲霄飛車的個股表現，可是身為投機客的人，都還是要捫心自問，會不會像是去參加蜂炮活動一樣，湊熱鬧反被炸的一身傷。或者忙與盲了好一陣子，回頭看看口袋卻實質上沒有多少收益。自己有了後者的感觸，這也是近期個人自我審思的原因，提供給大家參考。