總幹事耕讀筆記- 日本 ありがとうございました

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        今年11月20日，主計處終於承認台灣第三、四季的GDP成長將由正轉負。(在此之前，主計處都還堅稱今年全年GDP成長將達4.5%以上...)主計處並預估從今年第三季開始，將有連三季的GDP成長為負數，至明年第一季。雖然我認為可能不止如此，不過姑且不論主計處是否有違專業、只為政治才做出這樣的預測，就拿「GDP連三季負成長」這件事來說，到底台股底部何時、何處發生，才是本文想要討論的。

        先來回顧一下歷史。台灣上一次出現GDP連三季負成長是在2001年(民國90年)的第二到第四季。有趣的是，當時副閣揆林信義告訴國人「要準備過苦日子」的時間點，是在當年2月；也就是說，負成長發生的前一季，政府就已經警告人民景氣蕭條不可避免。即使如此都被罵成臭頭了，但今年大家在第三季就已明顯發現景氣衰退跡象，新政府卻到第四季過了一半，才「恍然大悟」告訴大家，六三三越來越遠，而且是至少連三季衰退。更令人噴飯的是，我們的總統先生竟然到上週才說：「沒想到風暴愈演愈烈」。(參見：http://n.yam.com/chinatimes/politics/200811/20081127947942.html )

        按照主計處的估計，從今年第三季開始，GDP負成長分別為 -1.02%、-1.73%、-0.31%。
(參見：http://www.dgbas.gov.tw/public/data/dgbas03/bs4/ninews/9711/t1.xls )
而2001年第二到第四季的負GDP成長數據則為 -3.26%、-4.42%、-1.58%。
(參見：http://www.dgbas.gov.tw/public/Attachment/512115454371.doc ) 
數字比較起來，這一回的衰退好像輕微一些，不過就算把對此次數據的懷疑拿掉，若將衰退前兩季的數字納入討論，則這一回的衰退之勢、與力道，並不輸給上一回。也就是說，這一次是從第一季的高檔逾6%，急轉直下至負數，而上回則是從前一年底開始緩跌。

        而大家最關心的台股，上一回大衰退是怎麼走的呢？！直接看圖！



        其實該寫的都寫在圖上面了，下面就在整理一下：
(1) 從景氣確定衰退，到底部3411，耗時約三季
(2) 從底部3411，到真正打完底空翻多，再費時近兩年
(3) 長達三年的空頭打底，出現過兩次超過2000點的大反彈
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        若以此模式推估，台股低點至少在明年第一季才會見到。或許期間會有千點反彈。至於真正空翻多，則至少要到2010年底。

        別忘了，我們有假設GDP數據不會再惡化、衰退期間不會再拉長喔！其他的就不方便講太多囉！讀者自行判斷吧！