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Peter Lynch曾經說過: 我喜歡買連猴子都能經營的公司, 因為有一天搞不好這些公司真的由猴子來經營。
這句話是告訴我們, 選擇投資一家公司, 公司是否能賺錢才是最重要的, 而不是要做什麼了不起的事情, 更好的話就是這公司在產業中具有無可取代的競爭優勢或地位, 而且這個產業還會持續穩定的成長, 這樣的話, 不管公司由誰經營, 都能保證會讓這個優良賺取現金的歷史繼續保持下去; 而所謂的競爭優勢, 可能來自特殊的技術, 稀有的資源, 或是信譽良好的品牌, 甚至是法律上的獨占地位, 這些因素都可以保證這家公司仍會穩定的為他的股東賺取現金。
至於要怎麼評量這家公司是不是能夠穩定的賺錢, 且就算是連猴子都能經營呢 ^^ 為了利益迴避的緣故, 當然不能講上市上櫃公司, 那就以最近很紅的悠遊卡公司來當例子講解好了。
先由產業地位著手分析, 請問悠遊卡公司是否有上面講到的所謂無可取代的競爭優勢呢?
* 特殊的技術: 進距離感應已經不算啥太特殊的技術囉。
* 稀有的資源: 可以沾上邊囉! 就是目前悠遊卡是台北市交通工具付費的最方便工具。
* 信譽良好的品牌: 交通票證目前還看不到有啥品牌效應, 只是因為沒有其他的選擇。
* 法律上的獨占地位: 這個就是重點了! 在台北市搭大眾運輸工具只有兩種付錢方式: 現金 或是 悠遊卡, 不想帶一堆零錢出門, 就只有一種方式, 就是悠遊卡了! 沒有第三種選擇, 難道有人可以發行另一張卡, 假設叫 yoyo card 好了! 拿這張卡來搭捷運嗎? 沒有競爭, 且不容許競爭, 這就是法律上的獨占地位。
再來就是產業前景分析囉! 這個我們只要思考一個問題, 請問用悠遊卡的人會越來越多還是越來越少? 台北捷運系統未來還有七八條要通車, 範圍擴增到內湖, 南港, 台北縣環狀經過新店 中和 永和 板橋 三重 新莊, 捷運公車間轉乘有優惠, 增加使用誘因, 還有還有, 聽說現在通勤火車也可以用悠遊卡喔! 好像市立醫院也開始試辦用悠遊卡繳錢了!
再來就是公司賺取現金的能力了! 回顧巴菲特購買美國運通(American Express)股票的其中一項原因, 就是美國運通發行旅行支票, 實際上等於是收了一筆零息貸款在手中, 這筆資金對公司來說成本極低(基礎建設作完後, 維護成本並不高), 即使是最保守的應用(ex. 定存, 國庫券)都可以創造不錯的報酬, 因為成本等於零; 你買旅支, 難道 AE會付給你利息嗎?
悠遊卡公司發行的悠遊卡, 除了預付的車資之外, 每張還有押金 100元, 來算一算悠遊卡公司手上有多少的零息資金好了! 假設每張悠遊卡的平均車資餘額 200元(我自己亂估的, 還算是保守的估法吧!) , 加上押金 100元, 一張卡平均壓 300元, 目前流通卡數約 750萬張, 300 * 750萬 = 22.5億, 假設只要拿 10億去定存, 剩下 12.5億放活存隨時準備動用, 一年光利息就有 10*2.8% + 12.5*0.6% = 3550萬! 這就是無息貸款的魅力啊! 再加上穩定賺取悠遊卡使用的抽成, 悠遊卡公司持續幫股東賺錢的能力無庸置疑! 你買悠遊卡, 悠遊卡公司有付給你這些押金的利息嗎?
零息資金簡單來說, 就是你跟你某個凱子朋友借了一百萬, 假設一年後也只需要還他一百萬, 就算是只存定存, 你也毫無風險的賺了一年的定存利息!
產業的獨占地位 + 產業前景看好 + 賺取現金能力超強(初期設備投資結束後, 之後將非常穩定的賺取現金, 甚至還有零息資金可供運用), 個人覺得這就是 Peter Lynch口中 "連胖猴子都能經營的公司" 的最佳典範啊!
可惜這公司沒上市也沒得買囉!
Ps. 剛剛最後那句一定是筆誤 ^^
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