close
閱讀本文前可以先看獵豹的最新文章:每股盈餘及之簡單分類及基本認知！
http://www.wretch.cc/blog/JaguarCSIA&article_id=7397216
開始本文的閱讀;
成長股的一種評價方法--(成長率+股息率)x100/本益比
二十世紀最偉大的基金經理人之一的彼得．林區(Peter Lynch)，將股票依據其特性分成數類包括成長股、景氣循環股、、資產股、及轉機股等,我認為對大多數依據基本面選股的投資人而言,在買進股票之前,先瞭解該股票的特性是必要的,當你對選中的標的有了一定的瞭解後,你可以對該股做出一個合理股價的區間,如果這個股票的價格明顯低於你預估的合理股價,就可以考慮在適當的時機買進,當然每個人對於一檔股票基本面的各種預估值多少都會有一些差異,但是用心謹慎的評估,起碼可以估計出一個相對合理的價格,如果股價明顯偏低,套一句股市明嘴的話"底部進場不贏也難",你要在股市獲利的機會就大大的增加了.
講了一堆廢話重點來了,就是到底合理股價在那裡?依據不同的股票特性當然就有不同的評價方法,在這裡我介紹Peter Lynch對成長股的一種評價法: (長期盈餘成長率+股息率)x100/本益比, 以代號表示:
長期盈餘成長率=G; 股息率=Y; 本益比=PER 公式變成: 100(G+Y)/PER
也有人簡化為PEG(PER/G, , G=成長率),由於臺灣會計制度經濟環境不同我也加上了一些個人的想法,提供給大家參考
Peter Lynch 又將成長股又分為:緩慢成長股, 穩定成長股, 以及快速成長股. 在這裡介紹的評價方法比較適用於前2者,對於快速成長股(一般指中長期成長50%以上的股票),此法並不適用,主要原因在於高成長的公司成長率不可能長期維持在50%以上,事實上,以巴菲特的波克夏哈薩威(Berkshire Hathaway)的淨值年覆合成長率也只有22.33%(1965~2003),這已經是世界一的水準了.
galy提供之哥倫比亞河谷(Columbia River Gorge)
問題一 何謂穩定或緩慢成長股
10%-50%的成長屬於穩定成長股,10%以下的年成長屬於緩慢成長股,由於台灣是個淺碟型市場,內需型的企業盈餘要很穩定成長並不容易,外銷的產業如科技業面臨全球的競爭,毛利的變化也蠻大的,因此要找到盈餘年年穩定成長還真的不多,為了增加選股的廣度以免錯失許多值得投資的公司我的選法如下:
1. 營收及盈餘長期趨勢向上(過去起碼看5年,未來起碼你認為2-3年內不會有重大變化).
2. 營收不能連續2年衰退(過去5年以上,越長越好),稅前盈餘最好也是如此,如果連續2年衰退,盈餘衰退幅度不可超過10%.
3. 過去5年不能有虧損,每年皆有盈餘且有配發股利,其中又以有現金股利者為佳.
4. 上市櫃超過2年以上,老闆誠信度佳(有點主觀不過我覺得蠻重要的,起碼老闆無不良記錄).
5. 負債比小於50%,最好小於30%(有些毛利低營收很高的公司,也許可以接受較高的負債比,因為短期應付賬款高).
6. 同類股中的龍頭股或競爭力最強的公司(例如毛利較高或roe較高).
7. 常常辦理現金增資或可轉債的公司宜避開.
問題二 如何計算長期盈餘成長率(Growth)
這個值是這公式最難的部分,每個人估的差異可能蠻大的,要抓過去5年以上的記錄,然後再預估未來5年的平均成長率,而且這個值對這個評價模式有決定性的影響,別太相信一些報紙雜誌或分析師的言論,這些言論大多數都經不起時間的考驗,如果一家公司5年盈餘可成長1倍,那麼年成長率約在15%.
問題三 股息率
獲利穩定良好的公司,每年都會配發盈餘,也就是一年一度的除權除息,除權的部份,由於造成股本的擴充,所以不列入計算. 除息的部分,股息除以目前的股價則為股息率,例如一家公司配2元現金股價100元,股息率為2%. 另外值得一提的是,如果有2家公司一家成長率20%股息率0%,另一加成長18%股息率2%,雖然同樣加起來20%, 如果本益比相同,以後者較佳.
問題四 本益比(PER: price earning ratio)
由於有些公司為了籌資會辦理可轉換公司債,因此PER必須是以完成稀釋後的股本加以計算,如果當年度有辦現金增資,也要加上去. 另外員工分紅配股及董監事酬勞必須加以扣除,且配股的部分必須以市值計算,(當年除權後的股價乘以員工配股數, 也可以參考公開資訊觀測站的資料) 這種計算方式對高價股的本益比影響非常大,但是如果不以嚴格的方式檢驗公司的本益比,你很可能就成為替員工抬轎的傻股東. 雖然員工替公司創造盈餘,分享一部分的獲利是合情合理的,但是過高的員工分紅比只會寵壞這些員工,事實上員工配股有很大的比例是代替薪資的部分(而且是所得稅很低的所得),為了要留住優秀的員工,給予偏低的薪資而替代以股票分紅是大多數台灣科技公司的做法,這種做法當然使許多公司的帳面獲利可觀,但是長期下來會嚴重侵害股東權益,又有多少員工在領到股票會長期持有呢? 依照我個人的看法,員工分紅的市值如果超過該股25%的全年獲利就屬於偏高的,除非該股成長力道強勁且本益比不高,否則不宜冒然投資. 台灣的會計制度遲早要和國際接軌,外資對員工分紅的問題也一直都有意見,很多精明的投資人也越來越注意這個問題,所以這個議題在每年除權旺季都會被提出批判,以高標準檢驗是避開風險的不二法門. 如果在上半年,以當年度本益比為原則,在下半年接近年底,可以依明年的本益比計算.
問題五 如何解讀數據
如果計算出的數值在1以上,即表示這股票具有投資價值. 這個數值當然越高越好,不過以上述的標準,數值要超過2以上並不容易,如果數值在0.5以下股價可能就有高估的嫌疑了. 舉例來說,一個成長率7%股息率3%的公司,兩個加起來是10%,當本益比為10的時候,此數值為1,顯然這樣的公司明顯比擺定存或債券來的有利. 換個角度來說,一檔股票在未來數年內成長率+股息率;亦即G+Y為10%,本益比10倍是值得投資的,如果G+Y為20%,則20倍的本益比是合理的.
問題六 何時買進賣出
如果依上述保守的方法算出的數值若大於2,買進股票的風險應該相當的低,數值若介於1.5-2,可以慢慢加碼風險不大,若介於1-1.5,則宜衡量消息面技術面審慎考慮後做判斷. 最後能否有良好的獲利,除了對該公司基本面研判的準確度有很大的關係外,耐心是不可或缺的因素. 被市場低估的股票,通常都不是熱門股,可能是流動性不佳,大盤盤勢不佳,大股東個性保守不炒作股票,或其他因素,當然自己對基本面的判斷錯誤,是最大的可能,所以常常追蹤基本面的變化是非常重要的. 如果自己的預期與事實有很大的錯誤,當然停損是必要的動作.
結語
依個人經驗,在台灣的股市電子股仍然是較值得投資的一個族群,雖然很多電子股營收成長性不錯,然而毛利的變化使得許多的電子股獲利變化常常相當的大,因此並不容易簡易的用這個方法準確的評價. 尤其許多電子股具有非常明顯的景氣循環特性,當景氣好轉時所有相關類股獲利增加,但是很少有單一類產品的景氣能延續3年以上,當投資人看到公司獲利增加可能景氣已經好轉一年以上了,而此時股票可能已經上漲超過一年以上,風險當然也就大了. 股價一向是領先於基本面的,所以有許多的人寧可運用技術分析買賣股票. 因此成長性要來自於產業競爭力,而非來自於景氣是用這個方法評價的重點,具穩定的獲利能力及固定配息能力,除了代表該公司的競爭力,同時也降低不實財報的風險,這樣的公司才真正值得擁有比較高的本益比.
註:個人觀念分享不需稿費
總幹事公告:
1. 右下角有投票
2.想加入好友者可以將你的無名帳號PO在留言版中,我自然就會將你加入,
3.原本計劃的鎖碼時程,為慶祝台灣棒球隊在亞運擊敗日本,這個時限就再次延期吧,
4.未來我的文章會採用大量風景圖片,各位除了文章投稿外,也可以投稿照片
5.關於來稿獲贈稿費一事,基於這個BLOG沒有任何收入的情況下,我也無力負擔過多的支出,一篇文章至少2000字,舉凡投資理財,產業觀察,財報分析,遊記,食衣住行,房地產探討,投資經驗,甚至相關的短篇小說,...等等都可以投稿,每一篇我可以付500元,文中所附每張圖表照片10元,上限700元,真的不是很多,而每週我只能徵求5篇有償之文章,當然如果各位願意無償提供,我更是歡迎,但是成為創業的專欄夥伴者,我就沒辦法提供了,來稿一經採用,於下個月的15日撥付酬勞,如果有侵權抄襲或一稿數投者,我就無法支付之,來稿者身分一律保密,除非你有特別要求要登載真實姓名與身分,而我有權利修改與刪減文章之一部份,也有權利在文後做個簡評,但是文章涉及人身攻擊或違反法令,談到個股價位與政治話題者,一律不採用,來稿請寄:
bonddealer.tw@yahoo.com.tw
一經採用請告知你的銀行帳號與戶名,讓我方便支付稿費,這個回覆恕我不主動通知,如果經採用後兩天內沒有來信告知支付方式者,就視為無償投稿,哈,讓我凹一下,不滿2000字的稿件也歡迎來稿, 不過就視為無償分享了
6.這個活動屬於試辦性質,先辦到2007年農曆年前,屆時再來檢討這個活動
7.有償文章與純粹分享的文章我會做明顯區分
8.歡迎用照片來稿,照片包括風景,人文藝術以及具趣味性,但請務必是原創
http://www.wretch.cc/blog/JaguarCSIA&article_id=7397216
開始本文的閱讀;
成長股的一種評價方法--(成長率+股息率)x100/本益比
二十世紀最偉大的基金經理人之一的彼得．林區(Peter Lynch)，將股票依據其特性分成數類包括成長股、景氣循環股、、資產股、及轉機股等,我認為對大多數依據基本面選股的投資人而言,在買進股票之前,先瞭解該股票的特性是必要的,當你對選中的標的有了一定的瞭解後,你可以對該股做出一個合理股價的區間,如果這個股票的價格明顯低於你預估的合理股價,就可以考慮在適當的時機買進,當然每個人對於一檔股票基本面的各種預估值多少都會有一些差異,但是用心謹慎的評估,起碼可以估計出一個相對合理的價格,如果股價明顯偏低,套一句股市明嘴的話"底部進場不贏也難",你要在股市獲利的機會就大大的增加了.
講了一堆廢話重點來了,就是到底合理股價在那裡?依據不同的股票特性當然就有不同的評價方法,在這裡我介紹Peter Lynch對成長股的一種評價法: (長期盈餘成長率+股息率)x100/本益比, 以代號表示:
長期盈餘成長率=G; 股息率=Y; 本益比=PER 公式變成: 100(G+Y)/PER
也有人簡化為PEG(PER/G, , G=成長率),由於臺灣會計制度經濟環境不同我也加上了一些個人的想法,提供給大家參考
Peter Lynch 又將成長股又分為:緩慢成長股, 穩定成長股, 以及快速成長股. 在這裡介紹的評價方法比較適用於前2者,對於快速成長股(一般指中長期成長50%以上的股票),此法並不適用,主要原因在於高成長的公司成長率不可能長期維持在50%以上,事實上,以巴菲特的波克夏哈薩威(Berkshire Hathaway)的淨值年覆合成長率也只有22.33%(1965~2003),這已經是世界一的水準了.
galy提供之哥倫比亞河谷(Columbia River Gorge)
問題一 何謂穩定或緩慢成長股
10%-50%的成長屬於穩定成長股,10%以下的年成長屬於緩慢成長股,由於台灣是個淺碟型市場,內需型的企業盈餘要很穩定成長並不容易,外銷的產業如科技業面臨全球的競爭,毛利的變化也蠻大的,因此要找到盈餘年年穩定成長還真的不多,為了增加選股的廣度以免錯失許多值得投資的公司我的選法如下:
1. 營收及盈餘長期趨勢向上(過去起碼看5年,未來起碼你認為2-3年內不會有重大變化).
2. 營收不能連續2年衰退(過去5年以上,越長越好),稅前盈餘最好也是如此,如果連續2年衰退,盈餘衰退幅度不可超過10%.
3. 過去5年不能有虧損,每年皆有盈餘且有配發股利,其中又以有現金股利者為佳.
4. 上市櫃超過2年以上,老闆誠信度佳(有點主觀不過我覺得蠻重要的,起碼老闆無不良記錄).
5. 負債比小於50%,最好小於30%(有些毛利低營收很高的公司,也許可以接受較高的負債比,因為短期應付賬款高).
6. 同類股中的龍頭股或競爭力最強的公司(例如毛利較高或roe較高).
7. 常常辦理現金增資或可轉債的公司宜避開.
問題二 如何計算長期盈餘成長率(Growth)
這個值是這公式最難的部分,每個人估的差異可能蠻大的,要抓過去5年以上的記錄,然後再預估未來5年的平均成長率,而且這個值對這個評價模式有決定性的影響,別太相信一些報紙雜誌或分析師的言論,這些言論大多數都經不起時間的考驗,如果一家公司5年盈餘可成長1倍,那麼年成長率約在15%.
問題三 股息率
獲利穩定良好的公司,每年都會配發盈餘,也就是一年一度的除權除息,除權的部份,由於造成股本的擴充,所以不列入計算. 除息的部分,股息除以目前的股價則為股息率,例如一家公司配2元現金股價100元,股息率為2%. 另外值得一提的是,如果有2家公司一家成長率20%股息率0%,另一加成長18%股息率2%,雖然同樣加起來20%, 如果本益比相同,以後者較佳.
問題四 本益比(PER: price earning ratio)
由於有些公司為了籌資會辦理可轉換公司債,因此PER必須是以完成稀釋後的股本加以計算,如果當年度有辦現金增資,也要加上去. 另外員工分紅配股及董監事酬勞必須加以扣除,且配股的部分必須以市值計算,(當年除權後的股價乘以員工配股數, 也可以參考公開資訊觀測站的資料) 這種計算方式對高價股的本益比影響非常大,但是如果不以嚴格的方式檢驗公司的本益比,你很可能就成為替員工抬轎的傻股東. 雖然員工替公司創造盈餘,分享一部分的獲利是合情合理的,但是過高的員工分紅比只會寵壞這些員工,事實上員工配股有很大的比例是代替薪資的部分(而且是所得稅很低的所得),為了要留住優秀的員工,給予偏低的薪資而替代以股票分紅是大多數台灣科技公司的做法,這種做法當然使許多公司的帳面獲利可觀,但是長期下來會嚴重侵害股東權益,又有多少員工在領到股票會長期持有呢? 依照我個人的看法,員工分紅的市值如果超過該股25%的全年獲利就屬於偏高的,除非該股成長力道強勁且本益比不高,否則不宜冒然投資. 台灣的會計制度遲早要和國際接軌,外資對員工分紅的問題也一直都有意見,很多精明的投資人也越來越注意這個問題,所以這個議題在每年除權旺季都會被提出批判,以高標準檢驗是避開風險的不二法門. 如果在上半年,以當年度本益比為原則,在下半年接近年底,可以依明年的本益比計算.
問題五 如何解讀數據
如果計算出的數值在1以上,即表示這股票具有投資價值. 這個數值當然越高越好,不過以上述的標準,數值要超過2以上並不容易,如果數值在0.5以下股價可能就有高估的嫌疑了. 舉例來說,一個成長率7%股息率3%的公司,兩個加起來是10%,當本益比為10的時候,此數值為1,顯然這樣的公司明顯比擺定存或債券來的有利. 換個角度來說,一檔股票在未來數年內成長率+股息率;亦即G+Y為10%,本益比10倍是值得投資的,如果G+Y為20%,則20倍的本益比是合理的.
問題六 何時買進賣出
如果依上述保守的方法算出的數值若大於2,買進股票的風險應該相當的低,數值若介於1.5-2,可以慢慢加碼風險不大,若介於1-1.5,則宜衡量消息面技術面審慎考慮後做判斷. 最後能否有良好的獲利,除了對該公司基本面研判的準確度有很大的關係外,耐心是不可或缺的因素. 被市場低估的股票,通常都不是熱門股,可能是流動性不佳,大盤盤勢不佳,大股東個性保守不炒作股票,或其他因素,當然自己對基本面的判斷錯誤,是最大的可能,所以常常追蹤基本面的變化是非常重要的. 如果自己的預期與事實有很大的錯誤,當然停損是必要的動作.
結語
依個人經驗,在台灣的股市電子股仍然是較值得投資的一個族群,雖然很多電子股營收成長性不錯,然而毛利的變化使得許多的電子股獲利變化常常相當的大,因此並不容易簡易的用這個方法準確的評價. 尤其許多電子股具有非常明顯的景氣循環特性,當景氣好轉時所有相關類股獲利增加,但是很少有單一類產品的景氣能延續3年以上,當投資人看到公司獲利增加可能景氣已經好轉一年以上了,而此時股票可能已經上漲超過一年以上,風險當然也就大了. 股價一向是領先於基本面的,所以有許多的人寧可運用技術分析買賣股票. 因此成長性要來自於產業競爭力,而非來自於景氣是用這個方法評價的重點,具穩定的獲利能力及固定配息能力,除了代表該公司的競爭力,同時也降低不實財報的風險,這樣的公司才真正值得擁有比較高的本益比.
註:個人觀念分享不需稿費
總幹事公告:
1. 右下角有投票
2.想加入好友者可以將你的無名帳號PO在留言版中,我自然就會將你加入,
3.原本計劃的鎖碼時程,為慶祝台灣棒球隊在亞運擊敗日本,這個時限就再次延期吧,
4.未來我的文章會採用大量風景圖片,各位除了文章投稿外,也可以投稿照片
5.關於來稿獲贈稿費一事,基於這個BLOG沒有任何收入的情況下,我也無力負擔過多的支出,一篇文章至少2000字,舉凡投資理財,產業觀察,財報分析,遊記,食衣住行,房地產探討,投資經驗,甚至相關的短篇小說,...等等都可以投稿,每一篇我可以付500元,文中所附每張圖表照片10元,上限700元,真的不是很多,而每週我只能徵求5篇有償之文章,當然如果各位願意無償提供,我更是歡迎,但是成為創業的專欄夥伴者,我就沒辦法提供了,來稿一經採用,於下個月的15日撥付酬勞,如果有侵權抄襲或一稿數投者,我就無法支付之,來稿者身分一律保密,除非你有特別要求要登載真實姓名與身分,而我有權利修改與刪減文章之一部份,也有權利在文後做個簡評,但是文章涉及人身攻擊或違反法令,談到個股價位與政治話題者,一律不採用,來稿請寄:
bonddealer.tw@yahoo.com.tw
一經採用請告知你的銀行帳號與戶名,讓我方便支付稿費,這個回覆恕我不主動通知,如果經採用後兩天內沒有來信告知支付方式者,就視為無償投稿,哈,讓我凹一下,不滿2000字的稿件也歡迎來稿, 不過就視為無償分享了
6.這個活動屬於試辦性質,先辦到2007年農曆年前,屆時再來檢討這個活動
7.有償文章與純粹分享的文章我會做明顯區分
8.歡迎用照片來稿,照片包括風景,人文藝術以及具趣味性,但請務必是原創
全站熱搜
留言列表
財經 (21)