Q:無風險套利?一定賺錢嗎?
A:當然!不然怎麼是『無風險』。
舉個例子來說明一下套利
台北一顆蘋果賣30塊,高雄一顆蘋果賣20塊,要怎麼套利呢?
方法一:趕緊到高雄買個1000顆,運到台北去賣。
成本1000*20=20000
收入1000*30=30000
穫利 10000,報酬率 50%(未扣除運輸成本).........結論 賺翻了

        後果一:因為賺翻了,所以會一直到高雄去買蘋果來賣。所以台北蘋果越來越多,價格越來越低,一直到無利可圖。可是也賺了好大一票。
        後果二:因為你賺了第一票之後,走漏消息,大家都知道了,都去高雄買蘋果,連夜運到台北賣,於是一夜之間台北的蘋果價格就變得和高雄差不多了。

Q:有沒有辦法比別人快呢?
A:一方面跟台北有蘋果的人的借來賣,一方面打電話去高雄訂貨,賣掉多少就訂多少,一直到沒有價差為止。隔天將運到的蘋果還掉並且補貼一點利息。(借券賣出)

Q:真的有這樣好康的事嗎?
A:當然。股票市場到處都是。只不過報酬率沒有這麼棒。

一、個股方面

現金增資
【公告】強茂董事會通過現金增資認股基準日等相關事宜
董事會決議日期:95/11/07
增資資金來源:現金增資發行普通股
3.發行股數:普通股20,000仟股。
4.發行總金額:新台幣200,000仟元。
5.發行價格:每股新台幣16元
6.員工認購或配發股數:發行總股數之15%計3,000仟股供員工認購。
7.公開銷售股數:發行總股數之10%計2,000仟股以公開申購方式辦理對外承銷。
8.原股東認購或無償配發比例:發行總股數之75%計15,000仟股由原股東按認股基準日之股東名簿記載之股東持有股份比例認購之,每仟股得認購79.49股。


【新聞】力晶GDR定價折價6% 爆量36萬張
力晶(5346)4.8億股至6億股海外存託憑證(GDR)今晨完成定價,以昨(13)日收盤價20.4元為基準,折價6%,以19.176元發行,儘管折價幅度較市場預期高,但今還是有看好產業前景的多單,與鎖價差的套利空單激戰,終場收漲0.9元,爆出逾36萬張巨量,一舉創下新天量,成為市場焦點。

Q:有風險嗎?公司誠信風險。
【新聞】茂德GDR急煞車,套利戶摔傷
        茂德海外存託憑證(GDR)發行案臨時喊停,卻來不及通知套利認購客戶,鬧了個大烏龍,本周三進場融券套利鎖單的投資人慘遭軋空,原本想賺GDR折價幅度,卻被迫軋空認賠約五%出場,據傳不少外資客戶深陷泥沼,證期局已要求承辦券商出面說明!周三茂德最大的賣單來自高盛證券,且是只出不進,賣超高逾二萬張,極可能是套利客戶所為。市場人士表示,所謂透過GDR套利,是利用GDR多採取折價發行,先在現貨市場以市價或高於市價融券賣出,若當天GDR發行折價五%,認購的投資人即可無風險獲利五%。 
        不過,當茂德決定延後發行後,周三所增加近八萬張空單已無任何套利空間,突然之間遭到軋空,昨茂德股價開盤即跳空大漲,市場預料與空單回補有關。昨融券回補量達四五三九四張,幾乎有一半以上周三增加的融券,昨日均完成回補動作,但損失至少約四%至五%。 




Q:你我有可能操作以上的套利嗎?
Q:如果不能,這些公司一直印新股換鈔票,對你、我有何影響?



     Q:如果你對股票市場有遠大的夢想,看了以上的例子,有何感想。

        個人一點小心得是:
       基本上股票市場是個大賭場,如果
1、 你是開賭場的,你可以賺錢。就如同證交所。
2、 你是莊家,也可以賺錢。就如同大股東,好的大股東,持有公司的股份高,因此公司的盈餘與他本身息息相關,因此他會做好本身的工作。心術不正的大股東,持股少,只好印股票換鈔票,稀釋了原有股東的權利。這是股市的騙子。
3、 你是一個可以識破這一些騙人招術的人。

二、大盤與期貨
另外有一個幾乎每天都在上演的戲碼

那就是指數與現貨的套利。
假設今日台指期貨7100點,現貨(也就是加權股價指數)7000點,進場套利的利潤約100/7000=1.43%
而這只是一個月的報酬率 。最經典的例子就是國安基金了

國安基金介入台灣股價指數期貨市場護盤

        2000年十一月十六日期貨結算日,國內期貨市場上演一場國安基金與期貨套利投資者期貨多空保衛戰,在十一月美國股市持續下跌,以及經濟學人雜誌評論台灣在農曆年前可能爆發本土性金融危機的利空消息下,使得台灣股市持續下跌,為維持股市之安定,國安基金進而從期貨市場著手護盤,自十一月九日起,十一月台指期貨和電子期貨明顯買盤介入,期貨成交量擴大,一直到期指結算日前幾日,台指盤中的價差曾多次高達一百點以上,而未平倉量亦高達一萬多口,比較之前其他月份未平倉量僅幾百口數量,明顯看出國安基金從中著墨不少,由圖一可看出,直到台指期貨結算日前一日收盤,正價差仍高達92.98點。




       結果大家都知道,隔日結算的時候,因為之前政府拉抬了期貨,吸引了一堆的買盤進場套利,因而累積了大量的未平倉口數,這當中完全沒有機會平倉,也由於政府的沒有經驗,不曉得如果不去拉抬下一個月的契約,讓套利的人期貨空單轉倉,結果就是套利者必須在期貨的結算點將股票一次倒出,而期貨將用股票開出的價格去結算。(那時還是開盤結算)如果國安基金夠聰明,只需開盤用和期貨多單同等價值的錢去買進現股,將套利者的部位接下來,可是我想當初建議用期貨護盤的人沒那麼聰明。

         雖然現在價差已經縮小,可是還有一群人樂此不彼,只因為他們的成本比散戶來得低,資本來得雄厚。

        講了這麼多好像跟我們沒有關係,事實上可是息息相關,由其對於top-down選股的人,首先要判斷的就是大盤的走勢。

個人心得
1、大幅度的正價差不要作多,大幅度的逆價差不要作空,可以避開很多的風險。

        套利者是很現實的,有正價差就是進場買進,以前沒有內外盤張數,甚至都是市價買進,現在好一點只不過是外盤買進,不管怎麼樣,至少有一批錢是在總買進的,尤其在大幅度的正價差時,他們更是不計價不計量的買,如果這時候你也跟著買,是將你的風險完全暴露在系統風險之中,套利者可是完全避險的。反之亦然。

2、要想賺取超額利潤,可以考慮在大幅逆價差買進,大幅正價差時放空,不過這要看個人的資金管理,以及大盤的位置。

        台灣的期貨市場是一個特殊的市場,因為參與者的關係,可以讓它變成一個超級落後指標,也充份表現出散戶心態。判斷投資氣忿保守、積級、過份悲觀、過份激情,都完全表達在台指期貨的正逆價差。

        舉這次上漲過程中,摩台指一直保持正價差,所以可以觀察到有人一直在新加坡作多摩台指,所以外資不斷的買超,這其中買超有大部份是套利者的資金,但是作多者因為穫利,不斷的累積部位,並且把多單不斷展期到下個月的期貨,也展現了長期作多的決心,於是套利買進現股的人並沒有必須立即賣出的壓力,只需把期貨空單展期到下個月即可。
但是反觀台指不斷的小幅逆價差,反映的是本土的保守心理,就這樣嘎空漲了一斷,將來會如何結束,我也不曉得,但是根據過去經驗,應該會在台指持續拉大正價差幾天中結束,不過現在投資氣忿已不悲觀,也反應在價平上了,我想這時候想進場的人,要小心為上,低點佈局的人也早就加碼完畢,在等著這麼一天。因為如果當大盤噴出,台指與摩台指同步大幅正價差,顯現的一定是外資大買超(套利者),市場出現的狀況是總買進,因為連本土資金都進去買了,因為沒錢買現股,所以就買期貨,呈現的就是正價差。如果好幾天正價差一直都不收斂,表示盤中雖然套利者一直買進,卻無法拉近與期貨的距離,表示另一個方向有人不斷的供給籌碼,惟一結果就是崩盤。

       雖然就個股及大盤的套利,我們都沒辦法參與,可是我們可以當個老千,去識破背後那隻手的心理狀態,不操作都爽。提供一點純粹從籌碼面及心理面操盤的心得,供各位參考。

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