每個電腦使用者的夢靨-電腦掛點,今天被我碰到,所幸平日有做好備份的工作,但是整理起來相當繁瑣,這兩天恐怕得花上許多時間在資料的尋找與重新整理,碰到掛點才知道blog的方便之處,我最近半年多來習慣將資料備份在blog上,哈,我有其他幾個沒有公開的blog,我的資料都放在那些專用封閉的blog上頭,整理舊檔案竟然找到了一年前的舊文,po出來當作是個紀念吧

      也有可能是顯示卡出問題,因為開機後一直亮著紅燈,但是monitor完全沒有訊號,剛剛測試過monitor,不是顯示器的問題,我只能希望只是顯示卡出狀況,若不是的話,那最大的夢靨-硬碟掛點就麻煩了



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10年一輪欣喜大狂潮 2005.12.10
        日本流行歌壇有所謂的巨星效應,從70年代的山口百惠,80年的松田聖子,90年的安室奈美惠到新世紀的濱崎步,十年一輪帶動其它週邊的演唱者與演歌產業,全世界的投資市場也有相同效應,只不過全球金融市場的超級巨星只有一個:美股,我們從近一年的全球巨變中觀察到:美股這個全球巨星明年開始將再崛起,引領10年一度的股市欣喜大狂潮。1993、1994年中國宏觀調控,1994年美國原物料行情指標CRB創4年來新高,1994年美國總統柯林頓大幅減稅,1995年美國聯邦理事會停止生息,緊接著1995到1999長達5年的時間,美國股票指數的代表S&P 500在5年內的年年漲幅是38%、23%、33%、29%、21%,令人欣喜,這是歷史。但從2004年開始,我們又看到這樣的歷史再重演了,2004到2005年中國再度宏觀調控,2005年CRB指數又再創4年來新高,2005年小布西又這麼巧地正式推動實施美國本土投資法減稅方案

         2005年在油價高漲,通膨陰影再現,以及美國 Fed13度升息下,為全球金融市場帶來了巨大影響,改變了全球資金的流動與配置,展望2006年,通膨與升息仍是全球經濟兩大觀察焦點,最重要的變因則在油價的漲跌,而Fed升息週期後股市榮景可期,全球企業經過重整,獲利能力將大幅提升,並為股市帶來實質上的動能。2005年全球股市上漲行情應只是大波段的前奏曲而已,2006年所帶動由美國的行情將更值得期待。

        由於油價自2003年美伊戰事結束之後開始一路上漲,其主要推升的力量來自於新興市場如中國與印度的崛起。尤其是中國在2003年起汽車產業高速成長,帶動石油進口大增。因此2006年油價是否會如同前兩年持續上漲,中國的原油需求是一項重要的觀察重點。

        以目前來看,雖然中國經濟仍舊維持高度成長,但由於其2008年所需之基礎建設大多已展開,且多項消耗原物料之新產能均已投產甚至有過度飽和之現象,其中以鋼鐵與汽車為最明顯。再加上中國政府政策性地引導投資降温。因此預期06年中國之工業產出將會進入高原期。原油需求也因基期高而難再大幅增加。所以對油價之推升力量在06年恐怕會步入強弩之末。

        在利率方面,若油價在2006年可回跌至每桶50美元以下之水準,則相對於2005年之高油價基期,2006年之通膨壓力將可望大為減輕。如11月CPI即出現多年以來之最大負成長(-0.60%)。因此Fed亦將失去緊縮貨幣的動機。推估Fed可望在明年結束2004年以來的升息動作。 

        根據過去的經驗顯示,美國股市往往在Fed升息結束後大漲。1975年以來,分別在1983-1984,1988-1989以及1994年有3次連續升息之記錄。本波Fed升息已進入尾聲,依以往升息時標準普爾500指數上漲幅度曾達30-90%,因此預期2006年下半年股市將有榮景可期。 

        展望2006年全球投資趨勢,Fed升息進入尾聲將帶來美國甚至全世界之大多頭行情。歐洲則將繼續發展其企業重整之過程,其間企業之獲利改善將成為基本之市場推動力。至於日本則在經歷15年長期衰退後步入一個新的經濟發展階段,企業獲利成長與經濟結構轉化使得日本成為最令人期待的一個市場。由於全世界主要市場在2006年都各有榮景可期,2005年底的全球上漲行情應只是一大波段的前奏曲而已,未來
2006年的行情將更值得期待。


一、台美股市高度連動

          台股與美國費城半導體指數的方向性是十分一致,過去六年來24季有20季與台股發生正相關性,若拉成每半年相評比,則過去六年台股與費城半導體指數走勢完全一致,顯示費城半導體指數是台股最重要的參數之一,台股06年前三季落後新興市場股市的原因只有一個:美股陷入盤整與新舊經濟潮流的交接調。
        能解釋這個現象唯一的答案就是:台灣出口的內容直接連結美國有35%,若再加上間接在中國製造加工後轉銷美國高達55%以上,更可怕的是至少出口的90%以上以美元計價來計算損益營收,若台股投資人不去觀察美國而去專注其他的地區,很不容易去一窺台灣經濟的全貌。

二、FED即將改朝換代

        既然談到美國就必需去聚焦在FED,現年79歲的葛林斯潘將於明年1月31號屆滿離任。他1987年第一次被雷根總統任命為美聯儲主席,隨後連續擔任了五屆主席。
新任主席伯南克1975年以優異成績畢業於哈佛大學,1979年獲得麻省理工學院博士學位。

        葛林斯班過去將利率引導到史無前例的低水準,龐大的資金潮全球亂竄,不小心喚起石油這隻原物料怪獸,當葛林斯班在一年半前發現他所所引出的嚴重後果時,又一連串地升息13次,想要控制通貨膨脹。總而言之,葛老的時代即將過去,金融市場不需要再面對葛老這種狂飆的利率政策。

       Fed為了確保通膨的穩定而自2004年6月開始展開升息的行動。由於Fed除了控制通貨膨脹外,維持經濟發展也是其重要使命之一。在經歷2年來13次升息之後,即使遭遇颶風及高油價威脅美國經濟成長均未受影響,顯示Fed已成功刺激經濟景氣。因此未來Fed何時會停止升息將取決於新人伯南克

        伯南克出身在美國喬治亞州奧古斯塔,也就是大家耳熟能響的高爾夫名人賽的所在地,他出身於藥商的家庭,成長背景與葛老的擦皮鞋童年截然不同,貧窮家庭對通貨膨脹的厭惡是遠大於一般家庭。 伯南克他沒有貧窮與困苦的童年,他成長的地方與時代背景是充滿著富裕與成長的1960年代,所以在伯南克的心靈底層,對抗通膨絕對不是他最重要的政策,此外在今年1-3Q原油不斷漲升的過程中,債券殖利率確無法同步上揚,這就是我大膽的預測美國利率政策明年將有很大的改變,升息政策將在第一季停止的主要依據。

三、引爆美國資金行情的國內投資法

        既然我大膽的提出未來一年,FED將會做出兼顧通膨與成長的修正路線,那我可以進一步觀察全球資金留向的引爆點----「美國本土投資法」,2005年小布西又這麼巧地正式推動實施美國本土投資法減稅方案,進行海外企業盈餘高達4000億美金匯回美國的減稅政策,該法規定從2005年4月到2006年3月,1年的期間裡面,美國企業海外盈餘匯回美國如果進行4項內容:一、進行美國國內股票投資。二、投資生產設備。三、招募人才。四、償還負債。其海外盈餘所得稅可從35%稅率大幅降低到5.25%,我們來觀察國內投資法的深遠影響:10月份新屋銷售率年增率13%,歷史新高;10月份耐久財訂單年增率1.4%,1992年來最高;第三季GDP成長率4.3%,創下兩年來新高;11月消費者信心指數也大幅攀升至98.9;11月份芝加哥採購經理人協會的價格指數94.1,創1997年以來新高;10月份工業生產指數141.93,年增率9.32%,創兩年來新高。經歷颶風侵襲之後,經濟表現依然穩健,從這些美國經濟的強勁表現,不得不讚嘆第一強國成長表現的深度,其因除了剛才所提的國內投資法激勵資金回流美國外,另一個更大的引爆點是原物料。

四、原物料的掘起到隕落

        原油從每桶67.72美元跌到每桶57.61美元,波羅的海指數從6208跌到1747,熱軋鋼捲從年初560元跌到現在410元,更重要的是CRB指數從330.8跌到313.5,所謂的CRB是Commodity Research Bureau,包括了十九種商品組合,有玉米、黃豆、小麥、汽油、熱燃油、瓦斯、原油、鎳、銅、鉛、棉花、活牛、豬楠、黃金、白銀、砂糖、咖啡、可可、柳丁等十九種商品,CRB指數是全世界金融市場交易人員、各國財經官員甚至FED所最為重視的原物料觀察指標。
從2003年到2005年九月的原物料大行情,造就了許多新興市場股市的標漲,其主因除了剛才提到的FED過度寬鬆造成所謂金磚四國過當的需求外,另一個主因是小布希總統的全球和平紅利戰略,原油與原物料過去三年的大多頭行情讓全球恐怖主義失去了茲養的溫床,當美國將戰略性的敵人由回教世界的恐怖份子轉向防堵中國不當掘起時,小布希已經不需提供和平紅利給原油生產國,原物料行情大概只剰下黃金這種非生產性的商品可以活蹦亂跳。

五、中國磁鐵效應的褪色

        中國在連續兩年的宏觀調控後,明年將面臨成長的尷尬期,中國的投資需求是基於對未來的極度樂觀,但消費不足確是她長久以來最大的隱憂,簡單的講就是內需無法配合出口的成長,第二個隱憂是人民該升未升,小布希新的戰略目標已經鎖定中國過當的經濟掘起,美國允許日本韓國與台灣等東亞國家的貨幣背離基本面而呈現貶值的行情,目的只有一個:讓人民幣相對與被動的升值,當亞洲國家貨幣陸續貶值後, 美國下一步的全球戰略目標-中國。我們看到了05年日圓在美國默許下貶值18%,創下32個月來最低點,05年的日圓跌幅創下1979年以來最大年度跌幅,日圓這種世界主要貨幣能背離基本面產生這麼大的貶值,其背後的意義決非尋常,美國的默許態度絕對是主要關鍵,也就是說日本已經占據了從亞洲通往美國的有利位置,而美國確反向不斷的對人民幣施壓,很清楚看出美國在亞洲扶植日本來對抗中國的戰略,人民幣超強的尷尬地位與效應產生了:05年11月有將近60億美元的國際熱錢從中國撤離,這是自1996年首次看到的現象,第三個中國褪色的引爆點在於國際的貿易報復,中國GDP1.9兆,佔全球6%,卻消耗全球40%的煤,30%的鐵砂,40%的水泥,22%的鋼材,如此不具生產效率與消耗能源的經濟體,剛好成為美國控制通膨最大的調節機制,除非中國逆勢去調貶人民幣

六、十年一輪歷史重演

        林志玲只有一個,在04-05年三百天爆紅後,經歷05年短暫60天的中國傷痕休養後,她再度以異常柔軟的個人儀態,以更低調與內省特質輝映著更甜美的笑容再度襲捲人心,很興奮的是台灣終於連結美國產生了歷久不衰的時代美女,而不是去連結中國舊思維產物下的湖南電視的超級女聲;在起戰台股2006年我們終於發現台股生命力的源頭:美國,美國在1994年經歷舊經濟如化纖鋼鐵水泥與中國的糾纏後,在1995年以科技與創新(微軟英代爾與思科) 的力量帶出全球經濟的生命力,而十年後的05年尾聲,再度發現美國又要擺脫升息原物料與中國的舊經濟力量,時間的洪流相同的巨星再起與配角落幕,所遷動的新世紀創新引擎如google與蘋果將再度於06與往後的時空中帶出台灣的股市與景氣高峰

七、第二輛加溫的火車頭

        日本的內需市場熱度逐漸提昇、消費增加與企業支出成長將帶動日本擺脫連續3年通縮的陰影。使得未來日本除了有產業獲利提高的公司利多以外,還加上整體經濟步入正向循環的雙重效果,這也造成日本近期以來外資蜂擁而入的榮景, 從日本GDP連續四季成長的角度來看,台灣成長的動源除了美國以外,明年又多了日本這一個火車頭。

八、台灣出超數字背後的欣喜

        05年上半年出超創了歷史新低,僅僅20億新台幣。所謂的出超是出口減掉進口,由05年上半年進口項目內容來分析,進口金額最高者為機器設備與零件,達新台幣1兆864億,第二為塑膠原料及化學品,達4048億,第三為基本金屬達3193億,第四為原油2700億,進口增加的部份幾乎都是設備投資與原料零組件等等,是未來出口的先行指標,所以才造就今年第三季以來暢旺的業績行情,這是我堅信06年台股再起的最重要的火苗。

九、台灣明年的展望-----和平紅利

        在過去十九個月緊張的朝野對立,外銷訂單一共增加了74億美元,成長率43%;出口金額增加了42億美元,成長率30%。也就是說,台灣過去十三個月(也就是去年三月到今年十月) 加權指數下跌20%的內容中,台灣勤奮的中小企業未曾停下他們的腳步。
        展望明年的台灣景氣,我们團隊不去看浮面的指數分析,我們提到小布希總統的和平紅利,台灣很有機會在明年成為美國下一個和平紅利的受惠者,台灣的央行應該也看到這樣的趨勢,台幣匯率從05年五月來也貶值了近9%,全球最優秀的央行總裁彭淮南今年五月間避開了人民幣升值的喧鬧聲音,而選擇了跟隨日本的腳步來為台灣企業爭取美國的和平紅利,另一方面,更重要的是過去19個月有四次選舉,而未來將近一年時間台灣沒有選舉,國內政治氣氛的緩和也可能帶來2006年景氣的和平紅利。


       總幹事自評:這是我去年十二月上旬寫的文章,真是中藥味十足,此外,可見專家也是會犯錯,有些論點也是錯的離譜,此篇文章是以我的名義發表,當然沒有侵權的問題

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