總幹事耕讀筆記- 日本 ありがとうございました

2006年3月9號日本央行行長福井俊彥向國會進行報告時表示，央行結束超寬鬆貨幣政策，但零利率的政策何時改變，必須取決於日本的經濟情況，未來將提供中長期的CPI預估，作為市場參考。福井俊彥也指出，央行將會繼續向短期和長期市場提供資金，並注意市場和央行資產以及債務之間的平衡，並重申日本央行將會繼續購買日本政府債券的政策。福井俊彥並表示，在央行具有透明度以及靈活性的新政策下，相信日本經濟將達到持續增長的目標。

這絕對是觀察總體經濟面向的專業人士，與每一個參與台股投資的大眾，甚至於每位在工作崗位上奮力不懈的經營者，06年全年作戰的一個思考點，過去十年來的投資焦點多放在美國與中國，以至於絕大多數的股民與研究機構都忽略了日本，這個國民生產總額將近4.6兆美元，佔全世界總量11%，僅次於美國的全球第二大經濟體，用告別零利率的政策來宣示：十年後我們回來了。

英國「經濟學人」總編Bill Emmott二十年前提出「太陽終究西下」（the sun also sets），預言了九0年代的日本低迷經濟；05年底Bill Emmott卻以「太陽終將昇起」（the sun also Rises）的標題，勾勒出日本強力復甦的現況；與日本央行一前一後交相呼應著。

日本是台灣第三大的貿易夥伴，也是對台灣貿易入超最大的國家，總幹事以很嚴謹與認真的統計資料，來揭開今年台股與台灣經濟最強的一把火苗。台灣的外銷訂單來源有四：由大到小分別為美國、中國、日本與歐洲，一個長期且驚人的數字如下的呈現，來自日本的外銷訂單佔全部外銷的比重:

03年為 9 % ,04年為 10 %，05年為 11.5 %，05年12月飆升至 13.3%

也就是意味著台灣的外銷生意中，過去兩年的成長重心是日本的溢注，總幹事又觀察到一個更為驚人的數字 : 05年來自日本訂單年增率高達37%（同時期的美國13%,中國23%），05年旺季的8月更以年增率45%的驚人速度來台下單，來自日本的外銷訂單以驚人的速度,絡繹不絕的湧進台灣,成長率高居四個地區之冠。

此外日圓零利率時代的結束也意味著，日圓今年會有比較強勢的表現，而台灣處餘地利之變，在日圓強勢的引領下，日商來台採購的分布與速度將會是一整年電子股的熱門話題，先探討一下日本產業近兩年的一些變化：

「材料開發」絕對是日本企業認為目前優勢條件下的當務之急，幾乎所有的業者都把這一領域視為未來市場上絕對的競爭條件，所以日商在非核心的零組件，與已經不具競爭優勢的代工製造，outsoucing（委外升產）的比重來越來越高。

日本各大商社所提出在2006年發展的目標技術，涵蓋了從無線、有線的軟硬體元件產品、內容，及人機介面等等領域，而幾乎所有各大日本IT產業業者也都參與發展。而這些技術整合無法自外於全球，必須借助微軟、Intel等規格制定者，否則會發生日本近十年來獨自發展機器人（或電子手臂）的曲高合寡窘境，而全球規格制定者的忠實追隨者正是台灣，一位工業電腦的董事長曾說過：「我們公司的三大競爭策略是: Intel、Intel、Intel」，一語道出台灣在這方面的優勢。

　 台灣目前在證券金融業者展露頭角的是:五年級後段班與六年級前段班的30-40歲研究人員，總幹事認為這些人大多沒有經歷過1990年以前日本的興盛，雖然這裡頭有許多總幹事的同事，還是建議投資眼光從「中國製造、美國消費」外，再開出另一道視野，接下來來談「中國的經濟警訊」、「日本訂單淹腳目」、「日圓升息下的資金-乾坤大挪移」、…..可以思考的縱深很多，請耐心等待，我一天寫一到兩篇也是寫的有點吃力。

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很抱歉最近都在思考這種嚴肅的國際經濟話題，似乎失去了以往總幹事的詼諧筆風，我的堅持是：「短線選股出錯無妨，長期觀點不能有誤」。