總幹事耕讀筆記- 日本 ありがとうございました

さよなら


恋人よ

1、房市農曆年成交50億，連續九天的農曆新春假期，房地產市場紅火，厚生橡膠和大陸工程合建的板橋「橋峰」、遠雄的林口、三峽工地、鄉林的「帝國雙星」合計起來，成交金額已突破五十億元。瑞士信貸證券中小型股分析師葉昌明昨日指出，被壓抑許久的資產、營建族群將在三月台股扮演關鍵角色。麥格里證券相中東元與大同這兩檔個股，並將之納入追蹤名單。

        總幹事評：麥格里證券今年1/9才「全面性」調降營建股投資評等，過個年就立刻轉變角度？瑞士信貸證券中小型股分析師葉昌明就是說出：「土地成本高不見得等同於建商的毛利率低」這句年度經典的仁兄；至於成交金額五十億云云不過是建商的說法。

        小年夜與年初五我剛好到林口去打球，順便利用清晨看了林口重劃區（從林口第二交流道下去的兩側）的一堆房屋，發現了兩個事實，一是進駐率很差，一大片新屋中有裝冷氣的不到一成，二是找不到便利商店，便利商店是最敏感的行業，如果當地的銷售與進駐率高的話，何以沒有便利商店要進駐設點呢？

       昨天去淡水赫然發現「三芝熱帶嶼」的大型售屋廣告，大家如果有印象的話，這是2002年推出的建案，當初還找鄭姓電視名嘴代言，讓我驚砑的是這個建案竟然賣了第五年還再賣。

       瑞士信貸證券今（2/26）的進出中赫然看見賣超遠雄627張；全體外資今天賣超遠雄1581張佔今天成交近1/6；且今天全體外資買超前二十名個股中，沒有一檔資產營建股，而賣超前二十名者出現了台泥、宏盛、台肥、皇翔等資產營建股。其他長虹、華固、日勝生、興富發、勤美、士紙、裕隆通通站在賣方，只有老牌營建股國建、太子與大陸工程站在買方，在今天全體外資買超86億（含櫃檯）中顯得十分突兀。

       
2、葛林斯班26日表示，美國經濟的上升週期即將結束，今年底以前不排除有陷入衰退的可能。葛林斯班還提到，美國在未來3-5年內還會有1-2%的升息空間。此外，他指出，股市/房市的財富效應抵銷了貿易赤字的負面影響，使得美國消費力得以維持強勁。

       總幹事評：幸好他不再續任fed主席，否則「陷入衰退的可能」與「1-2%的升息空間」；「經濟的上升週期即將結束」與「消費力得以維持強勁」的形容詞，簡直是互相矛盾到不行；我來模仿葛式評論：『今天大盤長紅作收，顯示基本面的強勁表現受到肯定，總幹事還提到，隨著指數的揚升，未來進一步大漲的空間與可能受到壓縮，多方請斟酌減碼，空守者應該逢低建立部位。』…..都是廢話。

3、「大億科1月負債比74.44%、流動比122.18%、速動比110.85%」、
「嘉聯益自行撤回95/12/26送件申請之可轉換公司債案」、
「廣運擬以4.2億元購置北市內湖區土地及建物不動產」

       總幹事：這種公告大概99%的投資人都不會去閱讀，大家都喜歡去看「國華電子傳出接獲美商獵豹科技長期定單，第二季起出貨可望增加五成以上，剛果商總幹事銀行策略分析師上調一年目標價到100元。」這種被加工過的訊息。

        大億科1月負債比74.44%，該公司過去四季的負債比為62.8％、64.3％、68.1％、69.1％，到了今年一月又上昇到74.44％，難怪今天四萬張的現金增資股票出籠，股價逆勢下跌4.55％；且負債比逐月逐季逐年的提高，從三年半前的不到50％，每季平均惡化兩個百分點的速度，財務狀況真的是股價多空的長線主要依據。

          廣運目前土地加建築物已經達8.8億（95年第三季資產負債表），如今又要以4.2億購置土地及建物不動產，加總下來超過13億，接近其股本的15億。還記得去年十月我曾經評論過”德律”這家公司嗎？其第四季稅前淨利7400萬，YoY衰退42.6%，QoQ衰退70.5％，今年元月份營收年衰退19％（去年元月還是春節呢！）扯到這些就是想要說明：一家非營建業的電子公司，其不動產何必增加到與股本相當的水準呢？德律去年十月也購置了5.5億的不動產，跟廣運一樣，現金增資所募集的資金竟然去添購不動產；我拿一家模範生景碩來比，其不動產也差不多是13億，但是佔股本才35％，而且景碩的營收是廣運的的四倍、德律的五倍呢！購置不動產過多或比重過高的公司，如果沒有伴隨營收淨利的成長，將很有可能是未來長期財務惡化的先兆。

4、LME國際鉛價農曆期間從1690美元飆到1860美元的歷史天價，鉛合金與鉛錠廠商將直接受惠，不過要小心四月份公佈的年報之資產減損利空。但若鉛價能居高不下，鉛合金與鉛錠廠受惠的程度會遠大於轉投資的損失提列，該廠自結1月每股稅前盈餘0.64元。

5、佳龍去年4Q稅前淨利1.06億，YoY增加89%，QoQ增加83％；
友通1月稅前淨利6491萬元、年增43%，淨利率27.5％創新高，較去年4Q的26.6％，3Q的26％相較成長。
健鼎95/4Q稅前淨利10.09億、YoY成長16.2％、QoQ成長13.4％；EPS為2.76元，YoY成長3％、QoQ成長13.1％。
柏承95/4Q稅前淨利1.97億、YoY成長77.5％、QoQ成長30.5％；EPS為1.55元，YoY成長47.6％、QoQ成長30.3％。
新復興95/4Q稅前淨利1.4億、YoY成長37.2％、QoQ成長112％；EPS為2.02元，YoY成長16.8％、QoQ成長112.6％。
高技95/4Q稅前淨利0.29億、YoY衰退34％、QoQ衰退70％；EPS為0.42元，YoY衰退42.5％、QoQ衰退70％。
育富95/4Q稅前淨利1.8億、YoY衰退29％、QoQ衰退16.3％；EPS為1.62元，YoY衰退43％、QoQ衰退16％。
欣興95/4Q稅前淨利10.21億、YoY衰退29％、QoQ衰退20％；EPS為1.0元，YoY衰退20％、QoQ衰退32％。
一樣是PCB健鼎、柏承、新復興列為優等生，而高技、育富、欣興卻在旺季中衰退。

6、根據中國證券登記最新數據顯示，今年 1月份新開戶數已超過138萬戶，這已遠超過 2003年和2005年的全年新開戶數

        總幹事評：NO COMMENT！