價值投資之父葛拉漢投資方法的精髓之一:「不理會市場雜音

    什麼原因導致多數投資人失敗?葛拉漢給了一個簡單扼要的答案:「造成失敗的主要原因,就是他們對於股市動態消息投入太多關注。」

    更精準的說,投資人過度追捧並圍繞著市場雜音而起舞,追逐市場新鮮的焦點新聞,用我的話來形容:「把財經新聞當成影劇新聞」,喜歡那些聳動、具故事性、具高度張力的事件,而不喜歡甚至也不想搞清楚那些真正的財務數字的本質。

    我舉聯發科為例,2012年6月22日聯發科宣布購併晨星,這個併購案的新聞三不五時便出現在財經媒體、新聞頭條,甚至成為那些電視財經名嘴講故事的熱門題材,聯發科也真得沒讓名嘴與媒體失望,一下子公佈已經公開收購,一下子又宣佈中國政府無法批准,一下子又宣稱早已業務整合,一下子又扯進韓國政府....除此之外,各大外資、研究單位無不卯盡全力發揮各種想像力編織各種利多貨目標價,市場祭出各種「強強併」、「陰謀論」、「三星暗中打壓山寨機」....

    像不像台灣2013年3月份最熱門的社會新聞:媽媽嘴。

    事實上從購併案宣布至今(2013/3/21),聯發科的股價也不過才從288元漲到320元,漲幅僅有11%,九個多月來的股價在250-350元上下混來混去,除非是短線波段高手,多數投資人不容易在這個世紀併購案賺到什麼價差利益,就算投資人在第一時間聽到購併案,隔天跳進去買晨星,九個月來的漲幅也不過13%,而同一時間的加權指數漲幅為9.1%,台灣五十ETF(0050)的漲幅10.2%。

   換句話說,如此聳動熱門的購併大戲,天天上演宛如甄鐶傳的起伏劇情,搭配表演得比江南大叔還要賣力的財經名嘴,竟然和沉悶無比的0050表現相當。

    為什麼?

    很簡單,聯發科2012年整年的合併營收992億,年增率僅有14%。被併購的晨星更是淒慘,從宣佈購併案後,2012年下半年不論是在營收、毛利、營業利益、稅後淨利,皆呈現大幅衰退的狀況(見下圖),即便未來購併案正式通過,聯發科便會發現吞進去的恐怕是顆碗如脫水枯萎的苦澀蘋果,其實,財務數字很無情地引導聯發科的股價的「不如預期」

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    就像新聞天天炒作媽媽嘴咖啡廳命案,真正關心的觀眾其實並不多吧!

    投資人熱衷於特殊標的物大量資訊的追蹤,並隨著新聞的吹笛者操弄而不自覺如迷惑的蛇偏偏起舞殺進殺出,但對於認真且聰明的研究者而言,這些市場故事不論多麼精彩,不過和媽媽嘴事件一樣,湊湊熱鬧閒嗑牙無仿,但若是掏出資金隨之起舞,絕對無法成為葛拉漢所言:「最後微笑的人」。

   讀了葛拉漢的理論,對照台股例子以及熱門社會兇殺案件新聞,

我只想說一句沒有多少人聽得進去的話:
給我數字,不要給我故事!」

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