總幹事耕讀筆記- 日本 ありがとうございました

購買股市心理學

       這本書的第三章是：「賣出持股心理學」，開宗明義的點出投資人的心聲：「決定何時賣出持股是投資人最困難，也是最重要的。」他的論點跟我很相近，認為：一般而言投資人買進股票時，往往都能夠得到許多指點，但是賣出持股時卻少有如何操作的建議，絕大部分的理財報紙與期刊都有所謂的「十檔當前最值得買進的潛力股」（在台灣則是所謂的十大飆股之類的），但是涉及賣出持股這種主題的報導卻寥寥無幾。你的營業員、理專甚至投顧老師、親朋好友多半不會建議賣出股票，因為一旦賣出後股價上揚，客戶或被你建議的人多半不會原諒你；反之建議買進的持股，進場後股價下跌，似乎大家都會寬宏大量；我記得在06年四月下旬7000點時，寫了好多篇文章強烈的建議讀者賣出與減碼，並且建議別亂搶反彈時，我承受的壓力是一般人無法體會的，一般散戶的心理是：「賠錢沒關係，反正只要找到一個待罪羔羊就好了，如兩顆子彈之類的；一但沒賺到，這種的建議簡直是滔天大罪」。

        如果你想要成為贏家、想要藉由投資來累積財富，就得遵守賣出持股的紀律。定有固定標準對心理的好處是在於降低自己對情緒的依賴，平息賣出持股帶來的恐懼與焦躁，定有一套賣股的標準，會讓你賣掉持股後睡得著覺；到底賣出持股應該依據哪些標準？如何能維持心靈的平靜，又能讓自己處於長線投資獲利的軌道上呢？該書分四個提綱來闡述：
1、賣出始於買進。2、股票未能符合期望時。3、如果股票符合期望。4、不該出場的時機。

        我嘗試著用台灣習慣的語言與台股實例來為各位導讀這些提綱：

        一、 賣出始於買進
        如同一個手機廣告：「科技始終來自人性」，不從人性的需求去設計，就不是一款好的手機；選擇並訂定賣出持股的原則，首先要的回歸當初買進的理由；如果你買進股票都沒有任何理由，那我真的規勸你趁早離開投資市場，買進的當時就得設定好對公司盈餘與股價的期望，部分投資人不願設定標準，那是很奇怪的一件事情。專業投資人或贏家買進任何有價證券都會有充分的理由，你不妨從今天開始將買進的理由一一列表抄寫下來，我的方法是如果找不出三個理由（那種***明牌的理由要除外），就絕對不會買入，列出買進理由的一個表格後，每個禮拜檢驗一次，理由還在嗎？ 

        譬如06年初喊得很熱門的汽車電視類股，他的營收有真的受惠嗎？他的盈餘表現有符合預期嗎？汽車電視的銷售比重有提高嗎？財務結構有改善嗎？當初買進的理由是汽車電視的即將普及，幾個月後就必須去檢視：真的普及了嗎？汽車銷售量有增加嗎？不論你是基於什麼理由，一定要定期檢驗。

        二、 股票未能符合期望時 

        當你有清楚的認知買進的理由後，而你也定期的檢驗該公司營運與股價的現況了，一檔股票未能合乎預期時，你必須抓出可能的原因；此書作者說：「一般而言，比起股價表現，應該要更在意於該公司的業績表現，如果相信業績表現良好，其股價通常稍後自然會上漲。」他又說：「但別忘記，縱使持有全世界最好的股票，不受市場青睞也無濟於事，如果一家公司表現業績佳，股價仍無法在三年內（這是美國的標準）上揚，我通常會賣掉持股。」、「一檔股票同時無法符合業績與股價的預期，你也抓不出原因，就應該立刻賣出持股。」 
         我的標準是：買進後股價三個月沒有上漲就賣出，因為依據台灣過去的經驗，多頭的強勢股整理期間不會超過三個月。

        先討論這個topic的心理分析好了： 賣出一檔不如預期的股票是件痛苦的決定，尤其是遭遇虧損時，要被迫接受自己不是完美也不是贏家的事實，其實是很多人做不到的，然後就會放著凹，等著有回本的那一天來臨，承認錯誤對心理的殺傷力往往會比賠錢還重，在情緒上等到回本的那一天才能讓原來的錯誤一筆勾銷。重要的是，賠錢會打擊一個人的自戀感（我不用自信心，因為真正的自信來至左了解）。

        我寫過許多文章證明過，一旦一檔股票套在高檔的話，解套的機率是很低很低，股市往往是喜新厭舊的，下一波多頭來臨時，會漲的往往不是你手上套牢的那一些，而是那些你聽都沒聽過的個股，如04年底05年初誰聽過茂迪宏達電可成，或是只會漲那些績優龍頭股，如鴻海台積電友達等等。

        先給大家一句話：「犯錯有那麼嚴重嗎？」，我常去日本，為何日本的文官體系如此的健全，效率如此之高？因為他們的官場文化是：「可以原諒官員犯錯，但是不能原諒官員說謊」；投資領域也是如此，判斷錯誤在所難免，但是用一堆自己都覺得無法相信的理由來欺騙自己，如「這家公司下半年會好轉！」、「反正都賠那麼多了，無所謂啦！」、「不賣就不賠啦！」，隨便都可舉一堆例子，如同樣是面板的友達與彩晶，友達天價是79元，彩晶是38元，現在兩者的股價一個是47元一家是4塊半，友達過去幾年還配了兩三次權息呢，一路的安慰自己就一路的一錯再錯。

       還記得我的「701財報的應用1」那篇文章所提的例子嗎，那家公司06年7月初的股價是10-10.3元，到了今天（06/8/25）只剩7元，當時的指數6600點與現在相當，這段期間其股價又跌了三成，不妨再去細細的閱讀那篇，講了這麼多只有一個心得：「認錯永遠不嫌晚」。 

       犯錯一點都不嚴重，我今年第二季時也犯了錯誤，曾經在24塊左右去買明電，理由種種不用我多提，但是到了六月下旬時發覺德國世足賽並沒有將benq-simens的名氣炒熱，另外與西門子手機部門的勞資糾紛似乎比原先預期的還嚴重，這已經是「股票未能符合期望時」的明顯證據了，我也只好在20元左右停損，並將資金轉到某航運股上面，至今該航運股的帳面獲利還有11%，而若死不認錯繼續欺騙自己的話，原有的錯誤會讓我擴大損失5﹪（20又跌到18.95），一來一往總報酬率差距16﹪。 

       該書上有幾句話寫的不錯，我當文抄工將它節錄出來：「如果你無法虧本殺出持股，思考自己的顧慮是什麼，因為完美主義作祟，害怕面對錯誤嗎？或藉此逞罰自己來得到安慰呢？只要你能發覺猶豫不決的原因只是情緒作祟的話，就足以讓你採取行動了。」、「另外一個投資人殺不下手的原因是，對持股盲目的忠誠。」

購買股市心理學

         這章下兩個topic後天再寫。