總幹事耕讀筆記- 日本 ありがとうございました

購買投資專家怎麼會輸給猴子

頭先看到這本書名時，直覺應該跟『我用K線吹喇叭』之類的書一般，不過，後來看到總大網站上網友推薦這本書，所以才買來看看。就我看完之後的心得，這本書的確值得推薦，作者在一開始的時候，開宗明義地寫到，這世上沒有什麼投資穩賺的方法，運氣佔投資成功的比例很高，即便有人能夠從十萬元賺到上億，也不代表這樣的成功方式就可以模仿。

雖然沒有穩賺的方法，不過卻有穩賠的投資方式，例如買彩券等，這些穩賠的投資方式都有一個共通的地方，就是他們的預期報酬率都是負數。長期而言，所有參與的玩家都是輸家，除了莊家以外。即便中了樂透，過沒幾年也會打回原形。所以想要賺錢，就得找預期報酬率為正數的投資方式，例如定存、股票等。

作者在帶出了預期報酬率為正數的前提之下參與遊戲，又緊接著提出了折現率的想法，用折現率來評估金融商品的價值，包括不動產，定存，甚至連個人的身價也都可以適用。但是想要將折現率套用到股市上，卻有相當的困難，也就是如何正確評估股票的投資報酬率呢？他不像定存有利率可以參考，也不像不動產有租金可以參考，以公司的每股盈餘作為參考呢？問題是如何評斷一年後、兩年後或五年後的盈餘呢？因此作者認為投資與其說是科學（數學），不如說是一種藝術。所以沒有標準答案，在每個人心裡，覺得它美，它就是美；覺得宏達電值1200元，就會去買；覺得宏達電不值400元，就會賣出。

剛好作者在這一篇中提到了不動產，不動產的估價模式與租金息息相關，也就是

不動產價格 ＝ 年租金收入 ÷ 預期收益率

一間要兩三千萬的房子，卻只需三萬的租金；結果不是租金上調，便是房價下跌；當然預期收益率的變化也會有影響，不過，預期收益率應該與利率連動，所以預期利率下滑，收益率也會跟著下調，預期利率上升，收益率也要上升才行。由此觀來，我想不動產價格下修的可能性應該高於上升。

最後回到了這本書的重點，為何『投資專家會輸給猴子』？簡單而言，當市場越多專家、法人參與的時候，也即是市場越有效率，所以賺錢與否跟運氣相關性很大，這不禁令我想到總大常提到的公債市場，參與者都是法人，所以都是在賭運氣；運氣好的，一次成名；差一點的，連三次總會凹的到。什麼時候，專家會贏錢？也就是市場上都是散戶的時候，這時候市場價格不是過高（搶著要）、就是過低（搶著賣）。

那麼像我們這樣的散戶難道就只能當沙丁魚嗎？其實不然，雖然沒有選股的能力，但是卻可以參與整個市場，也就是指數基金，好處是可以跟著大盤走，賺錢一定賺得到，賠錢也不會賠到一屁股；壞處當然是不夠刺激，而且顯現不出過人的選股能力。不過因為大多數人都覺得自己比別人聰明，所以都會選擇直接參與市場。


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