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雷曼兄弟這個案子，似乎已經被眾人淡忘，然而從2010年春天以來，一些共犯行為慢慢地被揭露出來，可悲的是，古今中外，不論是金融風暴還是企業掏空，其手法都是如出一轍，就是「用各種財務金融方法去掩蓋過度的虧損或負債」 ，美其名「金融創新」，實質上都是用極為複雜的交易與帳務手法去掩蓋，而這些複雜的交易與帳務手法的本質就是「找漏洞」與「隱瞞」。
雷曼兄弟自2001年起利用「附買回交易105」（Repo 105）這項交易手法，美化負債累累的資產負債表，並於2007年底大量使用。2008年第二季，雷曼兄弟面臨Repo 105將500億美元資產移出資產負債表。
什麼是「附買回交易」，若站在賣方金融業的角度，就是把一筆或數筆到期日屬於長期的資產（如長天期債券票券等）出售給投資者，並於賣出交易時一併約定何年何月何日用約定價格向投資人「買回」，我再用一種更簡單的說法來解釋，那就是把資產短期抵押出去的意思，譬如我拿一張公債向你調五天的頭寸，五天後我將本利和一併歸還給你。
不過，近幾年來附買回交易的標的已經不限定在有到期日的固定收益工具，連股票、憑證、債權乃至於房地產市場都衍生出許多附買回交易，更有些金融業把附買回交易、選擇權等包裝在一起成為極度複雜的工具。
從本質來看，「附買回交易」對金融業而言就是一種短期負債，在正常的財務報表中，必需被列為短期負債，所以用最簡化的會計術語來說，附買回交易在資產負債表上會增加負債比率與負債金額，當金融業買進一批債券，又用附買回交易賣出時，資產負債表的兩邊會同時增加。
一般而言，各國政府都有規定「附買回交易」的餘額上限，以台灣為例，金融業以附買回條件方式辦理之交易餘額，合計不得超過其淨值之十二倍；其中以政府債券以外之債券或短期票券為標的之交易餘額，合計不得超過其淨值之六倍。
雷曼兄弟與其簽證會計師運用了一種行之多年的騙術去掩飾，她將附買回交易定義成「賣斷」（或出售），雷曼兄弟提供105%以上的資產去取得100%的現金，也就是把市價105元的資產，用100元賣出，並同時和買方訂定「不公開的契約」約定一年後用105元買回該批資產。實質上百分之百是個「附買回交易」，但是雷曼兄弟卻把它視為出售資產，如此一來，隱瞞了短期負債。而雷曼兄弟將「附買回交易」所取得的現金，部份拿去購買其它資產，部份拿去償還負債，如此一來不僅美化了財務報表，也增加了現金流量。
然而，出售資產和「附買回交易」最大的差別在於，後者是一種在確定的將來必需要償還的債務，一旦交易的標的失去流動性或因跌價而喪失部份價值時，就很難用附買回這種「以債養債」的方式去取得現金。
這種「附買回交易105」就是屬於一種財務欺騙的手段，不過這並非是多麼新奇的工具，這種假出售真附買回的交易在台灣稱之為（call RP），雙方用買斷與賣斷的交易去隱藏附買回的本質，目的不外乎，一可以規避法令的限制，藉以擴張信用，二可以粉飾財務報表，美化負債比率或一些流動性指標。
雷曼兄弟之所以會倒閉的主因就在這些被隱藏的附買回交易，當私下用未公開契約做隱藏性交易的期限紛紛到期時，由於這些交易的抵押品標的的市價不停下滑，導致這些「附買回交易105」的債權人與金主（花旗銀行、摩根大通等等）要求雷曼增加交易的保證金，並不再與雷曼承作新的交易，雷曼無法用假的附條件交易繼續「以債養債」，終於爆發出史上最大規模的金融海嘯。
雷曼是華爾街上以假的附買回交易瞞天過海的機構之一，但它能在全球找到交易對手，協助其捏造財務部位，以我的金融業經驗，那些對手不可能完全不知情，單單就雷曼所出具的交易報告就可以看出其「隱瞞」的內函。如果那些交易對手如花旗、摩根大通、瑞穗金融、瑞士銀行（UBS）辯稱她們被雷曼欺瞞，那就表示這些金融機構的心中完全沒有神的存在，更沒有羞恥心可言。
這些弊端的手法的最後用意在於「暫時把負債移出資產負債表」，不論是假交易，不論是用交易手段去隱瞞，還是把負債轉移到子公司或孫公司，或是把公司設立在沒有金檢體系的稅務天堂。
會造成金融從業人員出賣靈魂的唯一原因就是「超出一般行情的鉅額獎金」，如果，全球的司法檢察單位願意去「追索不肖金融業高級主管的鉅額獎金」的話，才能有效嚇阻這些金融業的金童的犯行，否則，昧著良心海撈幾千萬，被抓到頂多就是辭職退休，這種好康誰不想幹啊。
至於我們應該如何判定一家公司的財報到底是不是屬實，或是判斷其經理人有沒有說謊，華爾街近來倒是想到了一些招數，華爾街金融業者已經開始招募美國中央情報局（ＣＩＡ）現役情報員，來替他們的研究員、投資人員或授信人員開班授課，來助他們判定同行或被投資之公司是否說謊，而此事也獲得ＣＩＡ證實。有一家位於波士頓，號稱有美國情報部門人脈的投資研究公司「商業情報顧問群」（ＢＩＡ），雇用了有交叉詰問與訪談底子的中情局員工，來傳授避險基金經理人「戰術行為評估」的技巧。此舉的目的是要讓他們能從言語與行為舉止的線索中，分辨是否有人不誠實。
不過，我們台灣的某位股票大師更神，他宣稱只要和CEO講講話進行「田野調查」就可以斷定那些公司的本質，不過說也奇怪，在大師的這種田野調查之下，好像所有的公司都是可以買進持有，華爾街和大師比起來就遜爆了。
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張金鶚的房產七堂課
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雷曼兄弟自2001年起利用「附買回交易105」（Repo 105）這項交易手法，美化負債累累的資產負債表，並於2007年底大量使用。2008年第二季，雷曼兄弟面臨Repo 105將500億美元資產移出資產負債表。
什麼是「附買回交易」，若站在賣方金融業的角度，就是把一筆或數筆到期日屬於長期的資產（如長天期債券票券等）出售給投資者，並於賣出交易時一併約定何年何月何日用約定價格向投資人「買回」，我再用一種更簡單的說法來解釋，那就是把資產短期抵押出去的意思，譬如我拿一張公債向你調五天的頭寸，五天後我將本利和一併歸還給你。
不過，近幾年來附買回交易的標的已經不限定在有到期日的固定收益工具，連股票、憑證、債權乃至於房地產市場都衍生出許多附買回交易，更有些金融業把附買回交易、選擇權等包裝在一起成為極度複雜的工具。
從本質來看，「附買回交易」對金融業而言就是一種短期負債，在正常的財務報表中，必需被列為短期負債，所以用最簡化的會計術語來說，附買回交易在資產負債表上會增加負債比率與負債金額，當金融業買進一批債券，又用附買回交易賣出時，資產負債表的兩邊會同時增加。
一般而言，各國政府都有規定「附買回交易」的餘額上限，以台灣為例，金融業以附買回條件方式辦理之交易餘額，合計不得超過其淨值之十二倍；其中以政府債券以外之債券或短期票券為標的之交易餘額，合計不得超過其淨值之六倍。
雷曼兄弟與其簽證會計師運用了一種行之多年的騙術去掩飾，她將附買回交易定義成「賣斷」（或出售），雷曼兄弟提供105%以上的資產去取得100%的現金，也就是把市價105元的資產，用100元賣出，並同時和買方訂定「不公開的契約」約定一年後用105元買回該批資產。實質上百分之百是個「附買回交易」，但是雷曼兄弟卻把它視為出售資產，如此一來，隱瞞了短期負債。而雷曼兄弟將「附買回交易」所取得的現金，部份拿去購買其它資產，部份拿去償還負債，如此一來不僅美化了財務報表，也增加了現金流量。
然而，出售資產和「附買回交易」最大的差別在於，後者是一種在確定的將來必需要償還的債務，一旦交易的標的失去流動性或因跌價而喪失部份價值時，就很難用附買回這種「以債養債」的方式去取得現金。
這種「附買回交易105」就是屬於一種財務欺騙的手段，不過這並非是多麼新奇的工具，這種假出售真附買回的交易在台灣稱之為（call RP），雙方用買斷與賣斷的交易去隱藏附買回的本質，目的不外乎，一可以規避法令的限制，藉以擴張信用，二可以粉飾財務報表，美化負債比率或一些流動性指標。
雷曼兄弟之所以會倒閉的主因就在這些被隱藏的附買回交易，當私下用未公開契約做隱藏性交易的期限紛紛到期時，由於這些交易的抵押品標的的市價不停下滑，導致這些「附買回交易105」的債權人與金主（花旗銀行、摩根大通等等）要求雷曼增加交易的保證金，並不再與雷曼承作新的交易，雷曼無法用假的附條件交易繼續「以債養債」，終於爆發出史上最大規模的金融海嘯。
雷曼是華爾街上以假的附買回交易瞞天過海的機構之一，但它能在全球找到交易對手，協助其捏造財務部位，以我的金融業經驗，那些對手不可能完全不知情，單單就雷曼所出具的交易報告就可以看出其「隱瞞」的內函。如果那些交易對手如花旗、摩根大通、瑞穗金融、瑞士銀行（UBS）辯稱她們被雷曼欺瞞，那就表示這些金融機構的心中完全沒有神的存在，更沒有羞恥心可言。
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會造成金融從業人員出賣靈魂的唯一原因就是「超出一般行情的鉅額獎金」，如果，全球的司法檢察單位願意去「追索不肖金融業高級主管的鉅額獎金」的話，才能有效嚇阻這些金融業的金童的犯行，否則，昧著良心海撈幾千萬，被抓到頂多就是辭職退休，這種好康誰不想幹啊。
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不過，我們台灣的某位股票大師更神，他宣稱只要和CEO講講話進行「田野調查」就可以斷定那些公司的本質，不過說也奇怪，在大師的這種田野調查之下，好像所有的公司都是可以買進持有，華爾街和大師比起來就遜爆了。
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