急著打開報紙一看:

『近期十五年期公債利率從86-4(中央政府86年第四期發行的公債)標出超高利率水準後,兩個月以來,市場利率瀰漫在空頭走勢,尤其是86-4期公債,得標利率7%,但近來已經走空到7.50%的水準,當時在When-issued市場低價搶在6.80~6.85%的券商與銀行,估計每投資一億,帳面上至少產生未實現損失近六百萬,據聞某積極搶標作多的銀行,帳面上的損失已經高達六億。

 

據一位不願透露姓名的券商債券部高層主管表示,幾間損失慘重的券商與銀行,已經傳出好幾位不堪虧損的交易員被迫離職或調職,這波空頭走勢已經引發相關業內的人事大地震,但這些都是當初低利率搶標的金融業與交易員所始料未及的……

 

這回小黃學聰明了,知道這份來自於未來的報紙,自己只有不到一分鐘的閱讀時間,一看到標頭就趕快用最快的速度看過一遍,才不會像上次那樣,耗了一大堆寶貴時間在驚訝與懷疑上。

 

囫圇吞棗地讀完,眼前的鉛字一如三個月前,用最快的速度消失在紙張上。

 

債券交易是台幣交易科所負責的業務,更是台幣交易業務中最主要的獲利來源,比起金融同業拆款、票券交易、貨幣市場放款,債券交易更需要專業度,更需要經驗累積,也必須得承受更大的壓力,除此之外,還得要具備人脈資訊的暢通管道,最重要的是必須對數據具有高度的敏感度、對人性的洞悉,最頂尖的債券交易員往往還會有某些天分。

 

最關鍵的是,要有懷疑一切的另類思考與抵抗短期壓力的能耐。

 

債券利率走勢的關鍵在於,如果經濟情況越差,金融環境越險峻,債券就越容易有多頭表現,所以每當發生天災人禍、金融風暴或是嚴重經濟衰退時,大老遠的就可以從債券的交易室內傳來一陣又一陣的歡呼聲。

 

曾經有人說過:「每當華爾街有一個人自殺,債券利率就會下跌1bp」雖然只是酸言酸語,但形容地還挺傳神。

 

對數字天生就敏感的小黃牢牢地記住剛剛消失在眼前的債券利率,但他納悶的是,明明市場所有的參與者對於債市都是信心滿滿,因為國票事件發生後,大家預期央行為了恢復市場信心與資金流動性,勢必會營造貨幣的寬鬆環境,磨刀霍霍地想要搶標公債86-4(中央政府86年第四期發行的公債),巧的是,這期公債即將在十天後標售,When-issued市場也已經從周五就開始報價買賣。

 

When-issued市場就是公債發行前預先交易市場,在最新一期的公債要標售的前十天起,交易商與金融業會預先開出買賣盤,當然由於新的債券尚未發行,講白的這個When-issued市場就是買空賣空的形勢。

 

譬如一筆7.00%When-issued成交,代表著有人願意用7%在十天後買進新債,當然也有另一個人願意用7%在十天後賣出新債。

 

為什麼會有買賣呢?反正十天後去向央行標購不就好了,何必如此麻煩呢?當然,用7.00%買進When-issued的人,他一定是認為到時候很有可能無法用如此高的利率標到新債,既然有人願意先賣出,自然樂於先買先贏。

 

至於為什麼會有人在When-issued市場用7.00%賣出呢?那是因為他認為到時候去投標,絕對可以標到比7%還要高的利率,債券利率越高代表價格越低,返之債券利率越低則是價格越高,如果有人認為有把握可以用7.1%的利率向央行標到公債,這時候用7%的利率先賣出,就可以鎖定獲利的空間。

 

When-issued市場還有「預先發現價格」的功能,類似股票上市之前的興櫃市場,不過這只是表面上的官方說法,多數人進來When-issued市場的目的,不是為了賭一把,不然就是為了人為作價。

 

如果沒記錯的話,周五下班前,86-4期公債的When-issued成交價大約在6.95%。

 

這是國票事件爆發見報後的最新利率,在之前的15年期公債利率還在7.1%,可見國票事件引爆了債券市場的追價意願,消息一出來,When-issued利率在短短的一個小時內直接跳空15bp(一個bp就是0.01%)

 

只是,小黃越想越感到沒有道理啊,國票事件後,所有銀行開始檢討所投資的票債券的品質,除了當事者國票以外,幾家小型的票券公司與證券公司,已經開始被銀行縮銀根,如果處理不到或事情越演越烈的話,很有可能會引爆一坡更大型的金融風暴,在這種節骨眼,央行被迫得營造寬鬆的資金環境才對,只要央行營造寬鬆的資金環境,債券利率就會持續走低,債券行情就會熱鬧滾滾才對啊!

 

小黃迫不及待地等待放完假禮拜一的開盤,但他還是打算先去探聽一下同業動態再作定奪。

 

   債券市場交易員的話如果可以相信,連狗屎都可以調成拿鐵!

只是當你還沒喝下肚之前都還一直以為那真的是杯香濃的拿鐵呢!

 

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黃國華耕讀筆記 435

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留言列表 (8)

發表留言
  • yy7777777
  • 看小說,又可學財經知識
  • carol0730
  • 總大有考慮印成書嗎
  • chinghan0405
  • 有深度的一篇…要多讀幾遍
  • tmot2006
  • 我跟小黃一樣,只是迫不及待要等周一的新文 哈
  • mirrorer22
  • 要摔飛機了?
  • 悄悄話
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