由基本面來看, 英華達值得投資嗎 ?
我們先來看看最新資料,抓幾樣下來 ..目前公開觀測站, 只有累積到第三季, 所以我們先以最新的資料來看 :
會計科目 95年09月 30日 94年09月30日 單位 : 新台幣仟元
營業收入合計 64,419,510 72,255,261
營業成本合計 62,618,389 67,833,418
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中間是其它營業相關需要的費用
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營業淨利(淨損 ) -96,596 -0.14% 1,660,566 2.29%
營業外收入 2,108,396 3.27% 1,229,800 1.70%
本期淨利(淨損) 1,587,979 2.46% 2,287,013 3.16%
普通股每股盈餘 3.64 5.64
筆者以營收比例去預估 95 年之 EPS 為 5.41,
公開觀測站該檔最新只有去年前三季的季報, 所以我們就以此來觀察,注意一下去年 95 與前年 94 相比, 注意本業的部份, 去年本業居然出現虧損 本業虧損 -0.14% , 前年本業的毛利也只剩 2.29%;
再看業外收益 , 今年有成長約有 3.27% 的業外收入,最後看一下本期淨利為 2.46% ,也就是... 去年的獲利, 本業是虧損的, 獲利完全是業外收益貢獻的,Q3 季報才發現, 看一下當時股價, 95年10月31日收盤價為 75元 ,來不及了..已經跌了一大段了..
如果在 95 年 11 月想進的, 看一下季報,本業在虧損, EPS 預估約 5.41 元, 股價 7x元, 合理嗎 ?好吧也許去年有業外收益, 那今年呢 ?
我不喜歡不務正業, 靠業外收益的個股(有些產業有特殊情況例外, 大多我看到業外我會躲過, 東森在力霸爆發前有同事向我推薦, 我沒買就是它去年獲利是靠業外, 賣資產.. 這我不喜歡, 所以運氣好躲過),因為業外收益不是保證年年都有的.
去年有業外收益, 那我們來看一下今年獲利情況怎樣, 因為96年的季報未出, 看一下營收狀況 :
96 年 度
營 收 年增率 累計營收 年增率
5,390,814 -56.24% 5,390,814 -56.24%
4,349,876 -37.43% 9,740,690 -49.45%
4,564,385 -19.73% 14,305,075 - 42.68%
累積 96 年 前三月營收衰退近四成 !! 如果沒業外收益, 那會發生啥事.最快二月的時候, 可以得到一月營收, 數字是 5,390,814 仟元 , YoY -56.24% ,當時股價 2/12 股價是 80.1 , 95 年 預估約 5.41 元, 以一月衰退五成來預估, 今年 EPS 預估最多 2.7 元 (除非毛利上昇, 有興奮活水新利基) , 股價 80.1 元, 合理嗎?
如果不知道合不合理,那我們在往下看 ,
由 93 年與 94 年財報, 淨利分別是 2.75%, 2.63%;EPS 分別是 9.53元, 7.74元
我用 95 預估的財報, 我把它與 93 , 94 年放一起 ,由 93 年與 94 年財報, 淨利分別是 2.75%, 2.63%, 2.46%,EPS 分別是 9.53元, 7.74元, 5.41元; 注意一下這三年的淨利都很低,表示這檔的高 EPS 完全是靠營收衝量衝出來的,所以對這檔來說, 營收非常的重要, 今年營收卻衰退四成(今年1~3月累積營收),股價在事件爆發前還有 80 元, 對於它自己的興奮活水 -- 營收都開始衰退, 那 80 的股價合理嗎 ?
接下來我們研究一下那一季開始本業出現虧損 :
累積淨利 % 每季 EPS
95年Q3 -0.14% 0.79元
95年 Q2 1.24% 1.54元
95年 Q1 0.88% 1.72元
PS. 這裡筆者偷懶, 用公開觀測站季累積的淨值比 , 應該用每季的淨值比比較準, 用累計的會被平均化. 不好意思, 由此看出.. Q3 才出現本業虧損, 而且把之前累積的 1.24% 吃掉, 所以應該當期淨利粗估是 -2.xx% 才對.
既然此檔毛利低, 靠營收大量在衝 EPS ,那今年到今累計衰退了 42%, 對它來說最重要的營收都在委縮了,那還買他幹嘛 ? 如果業外貨利也降低, 那就雪上加霜, EPS 絕對呈現虧損,你要賭它雖然本業虧損, 卻一樣有 3% 的業外收益嗎 ?
就筆者來看基本面的分析.. 94 起, 也就是 95 年開始獲利呈現衰退,到今年營收衰退近四成, 以衰退四成來估, EPS 的變化由 94 年 9.53 -> 95 年全年粗估5.41 -> 到今年96年粗估 3 元 (業外仍與95年一樣有 3%好了),股價事發前約 80 元, 股價有向上的可能嘛 ?也許未來有新大單,但是未來等到未來再評估,以現在的數據來看,一家目前在衰退的公司, 實在不值得投資 !
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