總幹事耕讀筆記- 日本 ありがとうございました

那須Cafe L'Olmo-義式餐廳

那須高原可是大關東地區，西式料理的一級戰區，那須高原的歐式餐廳咖啡廳近百家，這裡沒有多少當地居民的基礎客層，也沒有被便利大眾交通系統吸引而來的過路客，且競爭者眾多。

能在那須高原生存下來且天天客滿的歐式餐廳，各個都是身經百戰且要有幾把刷子不可。

這家Cafe L'Olmo主打PIZZA與PASTA，滋味口感的確夠格，打個80分的高分絕對沒問題，但在那須能否生存？80分鐵定不夠。

能讓我留下深刻印象與推薦的理由還有，上菜速度很快，畢竟來那須的主要目的是旅行，沒有人能忍受花時間排隊或等待上菜。

畫龍點睛的是店家的甜點，一家義式餐廳就算有好吃的主食，但若沒有夠水準的甜點，只能淪為「吃粗飽」，店家的甜點夠水準，不管是蛋糕還是冰淇淋，來此一定要點含甜點的套餐。

最厲害的地方在於服務，店家的外場服務員很親切地與每桌打招呼，尤其是對孩童，討好客人的小孩永遠是服務業必勝的真理，那須是風景區，很多客人一輩子可能只來一次，但服務生卻能對所有客人提供宛如常客般的接待。

許多美味的義式餐廳的姿態很高傲，許多美味的日式餐廳的姿態很頑固，這種態度也許在大都市還行得通，畢竟客層的基數夠廣夠大，但對於風景區而言，客人帶著愉快的心情來旅行，高傲與頑固會造成反感引起負評口碑。

雖然有語言隔閡，我仍然可感受Cafe L'Olmo的服務熱忱，至少能讓我延續愉快的旅行心情到下一個景點。

至於店家標榜的炭火窯烤，其實這是日本義式餐廳的基本配備，不過，在台灣卻成為行銷招牌。

套餐定價區間在1200~1600之間，換算成台幣大約是280~350元，與台灣物價差不多。

餐廳附近沒有大眾交通工具可以抵達，只能開車前往。

美國短天期公債殖利率在2022/6/13當天飆升超過30個bp，七年與十年期殖利率也飆升20個bp，債券利率創新高，但原物料卻沒有跟著上漲還反向下跌，債券市場與原物料市場走勢極端反向，這兩個市場恐怕有一個出錯。

如果是債券市場出錯，那意味著債券市場太過恐慌，畢竟原物料沒動且消費者信心大減，物價上漲已經到了恐慌性的末端。

如果是原物料市場出錯，那意味著生產供給端再度判斷錯誤，未來又要陷入狂補庫存的窘境。

我個人認為是債券市場出錯，畢竟原物料市場代表著終端需求，若終端需求不振，經濟成長陷入趨緩甚至衰退，不管原因是高物價打擊消費信心還是其他因素，債券市場不應該發生如此瘋狂殺戮的逃難式崩盤，最有可能是市場過度預期fed的升息並造成恐慌。

若是這種結果，其實對未來股市的止跌沒有幫助，空頭走勢能否止跌關鍵在於「把最糟糕的利空一次逼出來」，前幾天有此跡象，美國cpi年增率大飆升，若fed能夠一口氣升息兩碼或以上，就可以利空出盡。但昨晚的金融市場的表現顯然並非反映這種完美的利空出盡。

原物料沒跟著債券利率飆高，意味著消費端的不振，這會讓fed的升息陷入兩難，如果只是物價飆漲，fed只要一路黑到底，政策的可預期性自然偏高，政策只要能夠充分被市場預期且如市場預期的行禮如儀，就不會對股市產生太大影響。

所以不怕fed升息，只要升到差不多，股市自然會止跌回升，最怕在升息過程中碰到其他比壓抑通膨還要重要的目標，要升不升要降不降，政策不確定再度發生，就很麻煩。

最麻煩的是物價持續狂漲，消費不振引發衰退，也就是所謂的停滯性通膨，那麼股市止跌打底的時間就深不可測。

停滯性通膨的訊號可從長短期公債殖利率的利差來解讀，2022年3月底就曾出現，只是訊號不明顯，但至今2022年6月初，停滯性通膨的訊號看起來已經相當明顯了。

金融市場能否消弭不確定性，幫助股市止跌打底？看起來只能將期待延長至中秋了。

如果看不懂我的長篇大論到底在講什麼？我用更簡單的話語來解釋：

1、    惡性通膨已經到了最尾端，可惜的是用消費不振來消滅通膨，fed升息沒有使上力。

2、    FED現階段不應該再執著於打擊通膨，升息力道與次數必須降低，否則會造成景氣衰退，但FED有沒有這種抗壓性就不得而知。

3、    如果FED減緩升息幅度與次數，金融市場可望在兩三個月內恢復正常，中秋止跌或打底成功才有希望。

4、    如果FED執意強力打擊通膨，今年下半年就GG，乾脆大家利用股市清淡+邊境解封的時刻去安排海外長時間旅行，說不定年底旅行回來，許多好股票會有10~20%的折扣可以享受。