0525 outdated作家 鴻海的搶救平盤大作戰

 

一家企業乃至於一個國家,當她的主要產業或主要產品,面臨殘酷的「不可逆的大衰退」時,必須尋求轉型,這道理人人皆知,但99%的人、企業與國家往往是「作不到」,甚至會有「船長拋下乘客棄船而去」的隱晦行為,只是外行的人都看不清楚罷了!

 

2018年第二季的鴻海,祭出了一連串煞是熱鬧讓人眼花撩亂的動作,配合御用學者專家、利益共同體的媒體和「中國一定強的意識形態」,演出了一齣又一齣的「恐怖連續劇」,當然多數股民誤以為是喜劇。

 

2017年全球智慧型手機銷售量較2016年衰退6.3%,到了2018年第一季,這個數字又衰退了3%,箇中原因主要出在中國市場,中國智慧型手機在2018年第一季比2017年第一季衰退幅度高達21%,不論是全球還是中國,智慧型手機銷售年增率的數字從就已經呈現一波比一波低,到了2017年~2018年第一季,出現衰退的趨勢無疑是正式確認這個產業已經步入「生死存亡」的關頭,未來的趨勢會與PC、NB一樣。

 

連我都知道的情報,鴻海當然比我更早知道,她的作法是趕緊打造一條新船,把鴻海這艘老船的值錢機器資源搬過去,這條新船的名稱叫作「富士康工業互聯網公司」(簡稱FII,以下都稱為FII)。FII是鴻海的子公司,鴻海持有她的股權比率高達85%,等於是一家具有絕對控制權的子公司,每年每季都得編製合併報表。

 

FII並非一家老公司,實際上她成立於2015年,成立的目的是「控股」,鴻海將旗下賺錢的業務與賺錢的子公司,幾乎搬到FII公司的旗下,也就是由FII來掌控鴻海事業中最賺錢的部分,如果事情僅僅如此,反正對鴻海或對鴻海的股東也沒什麼損害,反正這些賺錢的事業,透過FII與鴻海的合併報表,85%的利益還是會回歸鴻海的帳上。

 

簡單說一下FII的狀況,以2016年為例,FII的營收是新台幣1.2兆(占鴻海營收28%),FII的淨利是662億(站鴻海淨利的45%),天啊,一家成立不到三年的新的子公司竟然掌控了45%的鴻海淨利,且FII2016年的淨利率高達5.5%,比鴻海集團的3%高上將近一倍。

 

也就是說,如果FII完全獨立出去,鴻海的淨利率會慘跌到1.6%,EPS會從每股8元跌到每股3元,如果真的發生這種事情,鴻海股價大概連50元都守不住。

 

經營者絕對不是吃素的,更何況那個面露兇光讓我不寒而慄的郭老闆,他還真得一步一步地將金雞母FII分割獨立出去,奇怪,他不是支持統一的嗎?

 

2018年FII將在中國A股掛牌,鴻海將要旗下持有FII的持股的10%承銷出去,簡單的說,依照2016年合併報表的數字去拆解,未來每年鴻海的本業淨利將減少4.5%,且鴻海計畫未來三年內還要出售FII的持股20~30%,也就是說,三年後,鴻海的本業淨利將會「永久性」地減少14%以上。更別說未來鴻海集團所接到的肥單恐怕會源源不斷地輸血給FII。

 

   也許有人會辯解,鴻海出售FII股票的承銷利益,也會呈現在鴻海的綜合損益啊!關於這點,我分兩點來反駁:

一、出售金雞母子公司的股票的利益,屬於一次性利益,賣完了以後就沒有了。況且出售FII持股之後,將會永久性地降低鴻海的本業淨利。

 

二、鴻海承銷出售FII的價格比預計低上許多,原本市場預期承銷價會定在本益比23~25倍,結果出爐後,承銷價居然定在相當低的「每股人民幣13.77」,折算本益比只有13-14倍。

 

對鴻海股東而言,承銷價打了六折意味著「承銷售股利益」大幅降低,股東權益受到嚴重稀釋,用低價出售金雞母,這對鴻海本身與鴻海股東而言,情何以堪?

 

說也奇怪,不是一大堆御用媒體或中國一定強的專家,成天吹捧中國股市享有高本益比嗎?不是天天唱衰台股的低本益比嗎?為什麼鴻海會用比台灣股市還要低的13倍本益比去賣股票呢?這批低價的FII承銷股票要賣給誰呢?用13倍的低價承銷,意味著拿到承銷中的FII股票至少有相當可觀的「差價」可賺,這筆差價本來是由鴻海母公司來賺取的,怎麼搖身一變,承銷差價被他人或中國股民賺走了呢?

 

鴻海股東被賣了都不知道,還在每年的股東大會上「獻花獻果三叩首」,簡直愚蠢到極點。

 

當初吹捧中國股市高本益比的專家媒體,看到低得可悲的13倍本益比承銷價,為什麼就選擇「視若無睹」呢?

 

當然,上述種種如高階手機的不可逆的衰位,FII在中國上市對鴻海財務數字所造成的永久性的傷害,過一陣子市場回神之後,股價勢必會作出反應,鴻海當然深知這些未來可能的傷害,所以在2018年第二季才會事先作出一些「搶救股價大作戰」的煙霧,企圖來混淆投資大眾的視聽,如減資等。

 

至於未來還有什麼「搶救股價大作戰」的花招,且讓我們繼續看下去。

 

 

 

 

 

 

 

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