重寫股本與股本形成

 

 財務自由的講堂:財務報表是投資的偉大航道

   

      在拙作《財務自由的講堂:財務報表是投資的偉大航道》一書中,有篇文章『公司謀財指標-股本與股本形成』,其中的文章如此說明股本與股本形成:

 

     『股東權益的變動狀況中我最注重股本與股本形成,股本形成的意思就是一家公司的股本倒底從何而來?長年以來的股本形成的比重與趨勢為何?大部分股本的來源其實只有兩種:一是現金增資、二是盈餘(或盈餘公積)轉增資(少部份來自於資本公積轉增資)。一家公司的長期經營的確需要不斷投入資金與資本,新成立之公司難免得向股東或不特定投資大眾來籌資要錢,然而一旦公司營運上軌道以後,就不能一天到晚再向股東伸手要錢(現金增資)了,而應該藉由本業所賺取的獲利來從事資本擴充才是上策。

 

                 股東投資公司的目的就是為了將本求利,如果公司無法賺取利益分派給股東,而且還經常辦理現金增資向股東要錢,這類公司還會有什麼存在價值呢?然而台股投資人卻遭到資本市場與媒體利益共同體的長期洗腦,總認為辦理現金增資的公司才會有拉抬股價的企圖,而忽略了現金增資對股價的「永久性」殺傷力。

 

    一家公司所謂的股本形成,就是去檢視其股本當中現金增資與盈餘增資的比重,白話一點就是檢查公司的股本多少是賺來的?多少是伸手向股東要的?』

 

   以這兩年讓投資人幾乎血本無歸的樂陞(3662)為例:

 樂陞  

        該公司的股本形成過程中,雖然現金增資的比重並沒有高到離譜,約46~47%,但是從股本來自現金增資的金額可以看出,樂陞公司幾乎年年向股東伸手要錢,而且,另外還有一個被多數人忽略的數據,該公司股本來自「公積轉增資」的比重也不低,占了該公司的股本約9.4%,公積轉增資的來源全數來自「資本公積」,什麼是「資本公積」?

 

              資本公積是公司現金募集股本時,超過面額10元的部分,也就是說該公司趁其股價位於高檔時用很高的溢價去辦理現金增資的募集,這些資本公積事實上也是向股東伸手要錢來的,只是科目的不一樣罷了。

 

            樂陞的股本形成中,超過55%以上是來自現金增資與資本公積轉增資,這個比率相當高。

 

             評斷指標一:

            現金增資+公積轉增基的比重占比超過50%以上的公司就要小心應對。

 

             舉綠能這家公司為例

 綠能  

           該公司的股本當中來自現金增資的比率高達81.66%,這種比率已經屬於超高水準,難怪其股價處於長期空頭。

 

           有規則自然就要有例外,當然,股本形成表當中並不是用比率的絕對高低來斷定一家公司的長期投資價值

 

          譬如中鴻(2014)

 中鴻  

       該公司股本形成中有74%以上來自現金增資,若再加上公積轉增資的部分已經高達79%,但仔細去看股本形成的時間,中鴻從2010年起就沒有再轉舉辦現金增資或資本公積轉增資,上次現金增資已經是2009年的事情了,所以這種公司的現金增資站股本比率很高的公司,如果已經超過七八年沒有再跟股東伸手要過錢,投資人可以忽略其殺傷力。

 

            評斷指標二:雖然現金增資站股本形成比重很高,但如果已經超過七八年沒辦過現金增資者,投資人可以忽略之

 

  

     再舉一個例子:貿聯-KY(3665)

 貿聯-KY(3665)  

     這家公司屬於特斯拉電動車概念股,媒體上或專家嘴中,這是一家「興奮活水好棒棒」的公司,但如果攤開其股本形成表,就可發現「金玉其外、敗絮其中」了:

   

         貿聯-KY(3665)從公司設立以來,除了年年向股東伸手要錢以外,真正從盈餘中轉增資的部分只佔17%,股本也從2009年的4.9億暴增到2017年第一季的10.6億。

 

 

       我找了幾間近年來向股東要錢要的很兇的公司,挑出來的標準是除了要錢要的胸以外,而且還要集中在最近兩三年:

 2017年第一季幾家上市公司的股本形成比率表1

 

2017年第一季幾家上市公司的股本形成比率表2  

 

         上表這些公司因為近年來向股東要錢的動作頻傳    ,  投資人最好寧可信其有地避開吧

 

       對於股本形成的更多詳盡的說明請翻閱拙作《財務自由的講堂:財務報表是投資的偉大航道》一書中

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黃國華耕讀筆記 462

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留言列表 (11)

發表留言
  • starkschou
  • 感謝總大,
    學到了一課, 特別是資本公積這塊兒
  • janik
  • 原來盈餘轉增資是OK的,一直以為只要是增資都不太好呢....受教了
  • liaows
  • 看總大在表中對屬性的備註,似乎對『特斯拉概念』看法偏向負面?
  • pai002
  • 嚇死人了,上面提到的公司,真的是財經節目力推的,尤其那個立凱-KY,說是那個富商李先生入股,背後資金雄厚什麼的嘞!
  • pai002
  • 盈餘轉增資是比其他股本增加的方式好,但還是會造成股本增加,最好是配現金比較好,股本不會增加
  • 7788
  • KY類~簡潔有力~
  • 悄悄話
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