營業利益率是經營績效的表徵,如果發現一家公司的營業利益率出現大幅下滑(單季比率較過去平均水準下滑三成以上),直接可以用「代誌大條」來形容了,營業利益率若下降30%(譬如從10%下滑到7%),就算營業收入增加三成,那也不過維持本業獲利持平罷了。

 

那如果營業利益率下滑50%以上呢?民國101年第一季的宏達電所面臨的慘況就是如此:

 

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    宏達電101年第一季甫公布的的營業利益率降到7.52%,已經明顯跌破過去四年以來的13-19%的長期穩定區間,且一口氣從100年下半年的12.71-14.86%的區間,直接腰斬崩盤式的下滑。這種7%的營益率已經讓宏達店快要淪為筆電業者之窘境,只是筆電業是保五,宏達電是保七罷了

 

    一般來說,一家公司的衰退有兩種:

一是景氣循環型的衰退,如營收衰退,這種衰退還算可以忍受,畢竟好公司總有一天可以等到景氣回春。

 

第二種衰退是經營與管理能力的衰退,反映在財務報表正是營業利益率的衰退,一旦發生這種衰退,那就不是景氣循環的問題了,像宏達電營業利益率下滑了50%,表示營業收入至少得相對增加50%,才能保持本業獲利持平,這已經是嚴重衰退的警訊了。

 

   宏達電的營業利益率,過去幾年來始終維持在相當穩定的水準,即使連金融海嘯期間,其營業利益率都可以維持在15-19%的水準,這是她能夠賺取鉅額淨利和保持股王身段的唯一關鍵,而從100年下半年以來,先是營收年增率大幅下滑,緊接著又是營業利益率的腰斬崩跌,基本面的「雙殺」透露出其管理經營的龐大危機。

 

 重點提示:營業利益率大幅下滑可能代表低價搶單、原料暴漲、庫存管理不善、折舊暴增、呆帳過多....等等。

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總幹事將在今年下半年出版日光遊記:熟年的日光

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P.S 目前沒有出版財經書的計畫,一切隨緣低調


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