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台北金融物語：內線國度No1
台北金融物語：內線國度No2
台北金融物語：內線國度No3
今天有一則新聞：潛力股／新世紀 LED照明 攻大陸
【經濟日報】 2011.06.26
http://udn.com/NEWS/STOCK/STO3/6420810.shtml
產業評析：新世紀（3383）今年與中國大陸普天集團簽下策略聯盟合約，可望打入中國大陸的LED照明市場。
看好理由：新世紀去年成功跨入液晶電視背光源市場，帶動全年營收達到30億元，年成長率高達176%，今年營收已連續三個月創新高，預估6月還會再上揚。
評論：
一、 進軍中國只能用「中性」來看待，而大家如果記憶猶新的話，從去年下半年以來炒得沸騰的「普天概念股」，多數在一年後的今天已經印證宛如夢幻一場。至於一家公司的願景，對一個嚴謹的投資者而言不過就當成小說情節，事實還沒發生就當成故事聽聽就好。
二、 至於一家公司的營收，到底能和淨利畫上等號嗎？營收成長與淨利成長就畫上等號嗎？其實不然。
從表一可以看出，新世紀的營收，不論是年成長還是月成長，都呈現出強勁且漂亮的數據與成長率。然而為何新世紀的股價在最近三個多以來跌了33％呢？
答案在於毛利率、營業利益率與稅後淨利率這些衡量經營的財務比率上，當然每季的EPS（每股稅後淨利）消長更是點明了股價下挫的主因。
沒錯，該公司生意（營業收入）做的很好，可是從去年下半年至今，已經連續兩季發生了毛利率、營業利益率與稅後淨利率下滑的跡象，其中稅後淨利率更是從99年第3季的24.29％，降到100年第1季的12.17％（見表三），稅後淨利率腰斬減半，簡單的說，就算營收增加一倍，也不過只能賺取相同的淨利，這還沒計算新世紀因為發行可轉債、現金增資與除權所造成的股本膨脹效應呢！
表一
資料來源 MONEY DJ
營收的確呈現高度成長
資料來源 YAHOO 理財網
其實100年第一季財報公佈後五天內還可以出脫在95-106元左右的高檔區呢
表三
近兩季的毛利率,營益率,淨利率與eps皆呈現快速衰退
表四
資料來源:Money dj 文字圖型加工:黃國華
結論：
一、 除非一家公司有長期穩定的經營績效，如穩定且高水準的毛利率、營業利益率與稅後淨利率，才能從營收的消長去估計其損益，否則以新世紀不穩定的積效狀況所造成的EPS的極端不穩定，自然就會影響市場給予她的不高的評價與較低的本益比空間。
二、 市場對散戶其實相當厚愛，新世紀100第1季的財報是在100年4月25日下午收盤後公佈，在之後的4/26到4/29這四個營業日當中，投資人還可以用每股95-106元之間去出脫持股，這四天就是用功的散戶的「專業紅利」，如果投資人傻乎乎地忽略財報所透露的兇兆，如今股價跌到77元（100/6/24）又能怪誰呢？
三、 報紙與媒體多半會選擇站在有利上市公司的角度去報導，投資人一定要有正確的財務觀念，否則會造成盲目投資。
黃國華6/26筆記:寫文章不論是財報,總經或投資概念,不論是書評,小說或小散文,亦或是旅遊分享,我很樂意一直寫下去,但至少要把持一個原則:自由創作,自由創作只要不涉及違法,置入或毀謗,就是一個創作者的靈魂,我可以牽就許多事情,但絕不能出賣自己的靈魂
如果沒有媒體可以任我發揮,至少我還有網路
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今天有一則新聞：潛力股／新世紀 LED照明 攻大陸
【經濟日報】 2011.06.26
http://udn.com/NEWS/STOCK/STO3/6420810.shtml
產業評析：新世紀（3383）今年與中國大陸普天集團簽下策略聯盟合約，可望打入中國大陸的LED照明市場。
看好理由：新世紀去年成功跨入液晶電視背光源市場，帶動全年營收達到30億元，年成長率高達176%，今年營收已連續三個月創新高，預估6月還會再上揚。
評論：
一、 進軍中國只能用「中性」來看待，而大家如果記憶猶新的話，從去年下半年以來炒得沸騰的「普天概念股」，多數在一年後的今天已經印證宛如夢幻一場。至於一家公司的願景，對一個嚴謹的投資者而言不過就當成小說情節，事實還沒發生就當成故事聽聽就好。
二、 至於一家公司的營收，到底能和淨利畫上等號嗎？營收成長與淨利成長就畫上等號嗎？其實不然。
從表一可以看出，新世紀的營收，不論是年成長還是月成長，都呈現出強勁且漂亮的數據與成長率。然而為何新世紀的股價在最近三個多以來跌了33％呢？
答案在於毛利率、營業利益率與稅後淨利率這些衡量經營的財務比率上，當然每季的EPS（每股稅後淨利）消長更是點明了股價下挫的主因。
沒錯，該公司生意（營業收入）做的很好，可是從去年下半年至今，已經連續兩季發生了毛利率、營業利益率與稅後淨利率下滑的跡象，其中稅後淨利率更是從99年第3季的24.29％，降到100年第1季的12.17％（見表三），稅後淨利率腰斬減半，簡單的說，就算營收增加一倍，也不過只能賺取相同的淨利，這還沒計算新世紀因為發行可轉債、現金增資與除權所造成的股本膨脹效應呢！
表一
資料來源 MONEY DJ
營收的確呈現高度成長
資料來源 YAHOO 理財網
其實100年第一季財報公佈後五天內還可以出脫在95-106元左右的高檔區呢
表三
近兩季的毛利率,營益率,淨利率與eps皆呈現快速衰退
表四
資料來源:Money dj 文字圖型加工:黃國華
結論：
一、 除非一家公司有長期穩定的經營績效，如穩定且高水準的毛利率、營業利益率與稅後淨利率，才能從營收的消長去估計其損益，否則以新世紀不穩定的積效狀況所造成的EPS的極端不穩定，自然就會影響市場給予她的不高的評價與較低的本益比空間。
二、 市場對散戶其實相當厚愛，新世紀100第1季的財報是在100年4月25日下午收盤後公佈，在之後的4/26到4/29這四個營業日當中，投資人還可以用每股95-106元之間去出脫持股，這四天就是用功的散戶的「專業紅利」，如果投資人傻乎乎地忽略財報所透露的兇兆，如今股價跌到77元（100/6/24）又能怪誰呢？
三、 報紙與媒體多半會選擇站在有利上市公司的角度去報導，投資人一定要有正確的財務觀念，否則會造成盲目投資。
黃國華6/26筆記:寫文章不論是財報,總經或投資概念,不論是書評,小說或小散文,亦或是旅遊分享,我很樂意一直寫下去,但至少要把持一個原則:自由創作,自由創作只要不涉及違法,置入或毀謗,就是一個創作者的靈魂,我可以牽就許多事情,但絕不能出賣自己的靈魂
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