總幹事耕讀筆記- 日本 ありがとうございました

    
    定存股嗎？
    抄瘋主要從事灃樁、側室，以過去配股配息能力，還算不錯，可能有人會把抄瘋視為定存股吧!!見下表，是最近10年內抄瘋配發現金股利與股票股利統計表。




    雖然過去10年都有穩定配息，不過未來是否還能維持過去配息能力？還要看其獲利狀況，那麼抄瘋盈餘是否會越來越好呢？
下表為抄瘋近五年產銷資料，主要營收來源為灃樁。若將金額除以銷貨數量，可以得到單顆灃樁所收取之費用。95年單顆灃樁2.83元，經過三年在1.8元左右掙扎，99年終於跌到一顆1.63元，除非是生產方式有突破性技術，可以用大量生產，不然就是這個產業競爭過於激烈，只好一直被客戶砍價，以求接單順暢，以一個外部人是很難了解抄瘋狀況!!




    若將其財報附註內用人、折舊、攤銷費用整理出來，並算出其他成本費用(其他成本=營業成本-用人費用-折舊費用-攤銷費用)，如下表所示，99年其他成本占營收比重由前幾年50%突然增加至55%，單價變低成本不變，所以其他成本占營收比重上升，可以推估抄瘋在低價搶單，並無突破性技術開發出來。





     雙面刃-折舊
    折舊費用近幾季呈現逐季增加趨勢，當營收無法持續成長，甚至衰退時，不斷購入之機器設備...等固定資產所產生的折舊費用占營收比重將會逐季增加，間接侵蝕營業利益率。在98Q3~98Q2折舊占營收比重10%左右。99Q4~100Q1營收衰退到單季只有20~22億，折舊占營收比中增加至15%。營業利益率硬是被折舊吃掉5%。
    相反的，如果營收成長，折舊增加速度較營收慢，反而可以拉高營業利益率，如95~97連續三年營收成長，折舊占營收比重得以維持在10%左右，可是98年營收衰退，折舊占營收比重立刻攀升到12.1%。




    
 失落的營業利益率
     抄瘋在94~97年營業利益率高達26%~29%，98年只有21.3%，99年甚至跌破20%。攤開用人、折舊、攤銷及其他成本，很清楚營業利益率為何跌破20%。用人增加4%、折舊3%、其他成本5%。
    
    小結：
    若要回到營業利益率29%，只能祈禱抄瘋營收能持續成長、灃樁單顆價錢能回升，用人費用管控得怡。