總幹事耕讀筆記- 日本 ありがとうございました

        股票的分析建立在太多的假設上，所以，就實際的效用來說，大部份的普通股是難以分析的。例如，隨著利率不同，折現率也會隨之改變，股票的評價也因此而不同。又例如，公司如果有進出口交易的話，匯率的變動也會對毛利產生影響。再或者，公司所持有的有價証卷、不動產等也都會隨著時間而變動。

        雖然事實是如此，但基於投機的理由，套句伏爾泰的說法：「即使沒有所謂的股票分析的方法，也要捏造一個」。

        我們先看看底下二個例子(一個當年所謂成長股、另一個是優異的價值股)：

１.根據吳啟銘

        企業評價一書(2002年10月初版四刷)中，以現金流折現模式(DCF)來分析威盛的價值。其結果為
                     樂觀        悲觀        最可能
92~98年    856元     301元       507元

        事後來看(現在股價約10元)，這樣的分析結果當然很離譜，但若以當時的情境來看呢？

        我要說的是，這個例子並不意味DCF不能使用，只是使用這個模型時有太多的假設：(1)營收成長率(2)毛利率(3)稅率(4)再投資率(5)加權平均資金成本。這些東西一直在變動，隨時會影響評價。而當我們得到更新的資料之前，股價早已把這些資訊反映了。

2.在http://www.wretch.cc/blog/aiolex/28054463 對中聯資有完整而且精彩的分析~

        股東盈餘折現模式推算出合理的價格為29.19元，從2000~2006年不管哪一天買進，至今的年報酬率將介於9.69%~30.86%。

        這個分析的結論有二個地方要弄清處：
(1)如果你希望套利，那麼，誰會以合理的價格來買你手中的持股?如果你打算要長期持有20年，則以此價格買進的預期報酬率，其實相當於你所使用的折現率。
(2)中聯資是景氣循環股，而過去的六、七年間是原物料向上的大循環，但接下來呢？用過去景氣向上的基礎來估算股票時，要十分地小心。

        所以，我以澄清下面幾件事來做結尾~~

        1.股票分析不是那麼科學也不是那樣精確，不要被自己及別人的分析給催眠了，因為股票的價值(如果有的話)不會因為你用了什麼高級的模型而有所改變。

      2.要弄清處股票分析的關鍵假設是什麼，而且持續追踪並調整評價。

      3.根據分析的結果操作時，要先想想萬一錯了會有什麼後果，不要讓自己承受了過大的風險。

      總按: 此為網友來稿...非本人的意見,