總幹事耕讀筆記- 日本 ありがとうございました

先附上新聞縮影一則:
http://tw.money.yahoo.com/news_article/adbf/d_a_080904_2_14fr2
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台股基金爆百億元贖回潮 鉅亨網記者陳慧琳‧台北 2008 / 09 / 04 星期四

        台股跌得幾乎深不見底，今 (4)日一口氣連破10年線、6500點，除了股市裡的融資鬆動、資金竄逃，就連台股基金也引爆贖回潮，據了解，截至昨天，台股連續 3天跌 460點，台股基金贖回就已超過百億元。

        法人表示，跌破10年線後，短線就要面臨斷頭融資的消化，所以預期短線會走盤跌走勢。只是，再跌下去眼見很快就要測試6400點關卡，如此每道關卡一破再破，整個市場的悲觀氣氛有一發不
可收拾的態勢。
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        多數投資人礙於較缺乏股市操作的專業知識以及市場敏銳度, 習慣打聽市場消息或根據新聞報導所謂的利多或利空來進行短進短岀的交易行為, 這類資金往往因大盤急漲而狂熱買進, 因大盤崩跌而恐慌而殺出, 連續幾日大跌下的持券信心較為薄弱, 從連跌數日後融資開始有較明顯齣場的現象可以看出。

        選擇不直接介入個股轉而買進台股基金的投資人, 多半抱持著相信投信基金操盤人之專業優勢且或因職業關係無法每日看盤, 而將資金投入台股基金, 在加上基金管理與手續費等相關費用成本不算便宜, 這類投資人及其投入資金屬於股市下跌忍受度較高也較長線的資金。

        昨天看到這則新聞讓我想對這類較長投資期間的台股基金資金行為做點研究。

我想了解的是:
既然顯忍受度較高, 那麼若真如新聞所言爆發基金贖回朝, 長線資金退出台灣股市, 是否會讓台股缺乏資金動能而造成後續下跌?

研究時間範圍: 2004.04~2008.07, 共52個月。
研究標的: 國內投資股票型基金。
贖回潮定義: 單月贖回金額超過100億 => 共有7個樣本。
研究限制: 礙於工會資料來源只提供2004.04以後之資料, 但此樣本期間正為台股多頭時期, 僅能就所發現的結果做呈現,謹供參考。

[單月發生贖回潮後一個月指數表現]



統計發現:
1. 單月發生百億以上贖回潮, 但當月指數可不一定會下跌, 上漲機率有近6成;
2. 單月發生百億以上贖回潮後一個月指數表現: 月底指數漲跌波動在上下100點以內的機率超過7成

結論:
1. 大盤全月收紅但是長線資金卻選擇先行退場, 資金動能減少, 預告台股短期無明顯上漲行情, 1個月後收盤位置和當月差距不大,。
最近2008.08暴發百億贖回潮, 對於9月行情無法做太樂觀的期待, 以8月底收盤價7046, 今日080905收盤價6307來看, 若統計結果再發生一次, 9月底指數應回到7000上下, 或許一直岀槌還一直預測多頭再起的朱社長所說的：「9月反攻, 至少1000點」有發生的可能, 只是在發生之前很多投資人已經陣亡了。

2. 從結果來看, 百億贖回潮的發生並不一定造成下個月指數發生大跌, 當月和下個月月底的指數波動在 100點上下波動的機率超過7成, 這部分或許有可能是因為取樣期間多在台股大多頭期間所致, 這部分或許經過此波空頭後我可以有更可靠的研究樣本來研究, 請多包涵!

3. PART 2再補上我的另一個未完成的研究:
是否這類資金的離開一定得等到市場下跌才會猛然發覺情況不對?
抑或其中有SMARTMONEY可會提早示警市場的惡化??