【經濟日報╱記者李立達/台北報導】 2010.07.20 03:02 am

        鴻海昨(19)日公告,將申請撤銷發行上限達10億美元(約新台幣320多億元)的海外無擔保轉換公司債(ECB),此為鴻海首度撤銷ECB。公司表示,主因是國際股市表現未如預期,避免影響股東權益。
        法人預期,這件事有兩個觀察點,首先,未來三天鴻海股價走勢將攸關後勢,這三天股價可能面臨多空交戰的情況。其次,鴻海不發ECB後,也可能不發8.8億股的海外存託憑證(GDR),改由聯貸方式來籌資,將是金融業關注的另一焦點。
        鴻海發言體系表示,撤銷ECB之後,公司手中資金仍然充裕,並持續進行相關投資案。業界人士解讀,撤銷ECB不致影響鴻海持續進行的各項併購案。由於公司債的定價與股價具高度相關,受國際股市等因素影響,目前股價偏低,應是公司撤銷發行主因。
        鴻海今年公布兩個籌資計畫,ECB與現增發行GDR,ECB是在去年12月22日提出申請,發行期限五年,並於1月19日經過金管會同意,申報生效在案,但鴻海未發行,申請延長至昨日為止。鴻海董事長郭台銘並在股東會中,提高GDR發行額度至8.8億股、約千億元以上的籌資規模。鴻海昨日股價收119元,跌1.5元,成交量1.92萬張,外資從買轉賣,昨賣超3,429張跌破周線與月線支撐。
       鴻海今年元月股價在150元價位,當時法人一片看好,評估鴻海今年成長動能強勁,均調高目標價。不過,鴻海5月經歷員工跳樓事件及調高薪資等影響,法人對因大環境改變,恐墊高鴻海營業成本,產生疑慮,也連帶衝擊鴻海股價,4月底至今股價跌幅約三成。
       郭台銘於股東會指出,今年有很多新的發展計畫,像是能源、雲端、發光二極體(LED)、奈米、光機電技術等,但是要很謹慎、不會亂花錢。郭台銘強調,從鴻海上市以來,只有一次向股東現金增資,其他時候都是「備而不用」,股東會雖然通過8.8億股額度的GDR,相當於公司10.02%股權,但每股「100元不會發,就算150元也不會發」。

        總按:以鴻海的合併現金流量表來看,整個鴻海集團的確是不缺現金,其資產負債表中合併報表的現金達1883億,扣掉母公司的315億,其海外子公司與海外廠的現金水位高達1568億以上,然而,鴻海母公司的現金流量卻有微妙的變化,鴻海從98年第四季起到99年第一季止,母公司兩季合計的現金淨流出近250億。
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從上表看出母公司的現金流出的缺口,近兩季高達240億以上

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然而若加上海外子公司的話,似乎沒有現金流量缺口



        換句話說,鴻海的台灣母公司的確有現金流量的壓力,或許讀者會問,總合併報表的現金與現金流量都呈現龐大的正數啊,母公司當初何必得辦現金增資呢?首先這或許證明了三件事情,一是中國的子公司如富士康的現金根本「無法」匯回台灣。二是鴻海有意切割母子公司的現金流量,這用意就耐人尋味了。三是鴻海當初說不定想要真的回台灣投資。

       不過,這幾天又傳出鴻海不辦現金增資了,這可能意味著三件事情,一是中國官方或許已經允許鴻海匯回一部份現金解決總公司的現金流量缺口;二是鴻海不用再切割母子公司間的現金調度;三是鴻海的回台投資暫緩了。高雄港的開發在去年底和今年初喊一喊之後至今早就無疾而終

         當然這些都只是我個人的猜測,不論其撤銷現金增資的真正原因為何?絕對不是報載的官方說法,如「股價不好看」,這個理由最扯淡,當初想要辦現金增資的時點的鴻海股價是一百三十元,而近來鴻海股價趨向穩定後也在125元上下徘徊,用「股價偏低」當成撤銷理由,實在讓人無法信服。此外,另一個官方理由是「發展計畫要很謹慎、不會亂花錢。」,這更是讓人啼笑皆非,不辦現金增資的理由是「不想亂花錢」,那麼當初想要辦現金增資的目的莫非是「想要亂花錢」嗎?

        我想真正原因應該是鴻海覺得富士康血汗工廠事件已經告一段落,高雄港的投資也配合台灣官方的選舉喊過了, 至今無須用現金增資這種利多去刺激股價或用投資高雄來配合台灣執政黨的口號,不然就是和中國官方已經達成「繼續投資中國」的默契,當然若撇開種種陰謀論,最具可能性的原因應該是今年實際成長狀況未如預期,無須過度注資吧!

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