1.2006.05.23　 工商時報

 

        券商爭權益，停發權證成手段！在籌碼瞬間減少下，權證成了有心人士炒作的工具，股價倍增已成常態，半年間大漲七倍的權證亦多有所在，在只漲不跌下，經統計，隱含波動度與標的物歷史波動度差距逾四成的權證超出半數，在多數券商已逢高出清手中的權證部位，又不想在高檔回補權證下，權證暴跌的隱藏危機隨時可能浮現。

       台股指數之前拜外資大舉加碼之賜，從三月二十三日低點六三四四．七三點，一路飆漲到五月九日的高點七四七六．○七點，逾千點的反彈行情，原本可以靠權證大發利市的券商，卻因為稅賦問題懸宕未決、罷發權證，錯失商機，在本土券商掛牌權證檔數只減不增，市場供應籌碼有限，權證頓成投顧炒作的最佳戰場。

       據統計，今年以來漲幅名列前矛的大眾○四權證，由去年底八．四元至波段高點六○元，大漲逾七倍，信證四○表現也令人側目，由去年底的二．○九元一路拉升至至波段高點一二．五元，不到半年也漲了近六倍，今年初買進權證的投資人頓成大贏家，在投資人接手強勁下，券商也樂得供應籌碼。據券商透露，不少券商手中已沒有權證部位可以避險，一旦現股暴跌，在權證股價高估下，券商也不擬買進權證避險，反倒傾向反向賣出現貨，不排除對部分成交量較小的個股股價產生助跌的效果。

 

       群益證衍生性商品部執行副總裁楊杰斌指出，目前權證市場隱含波動度，與標的物歷史波動度的差距甚大，差幅高於四○％約佔市場流通權證半數以上，還有數十檔差幅高於一○○％，顯示逾半數的權證價格被明顯高估，投資人儼然曝露在高風險中，一旦行情逆轉，特定買盤作價告一段落，不排除部分陷於高隱含波動度的權證股價有暴跌的危機。

       楊杰斌強調，權證在股價處於深價內或深價外時，時間價值極小，隱含波動度容易出現偏頗，以友達及奇美電為例，這二檔個股在九十三年總統大選前股價極為強勢，友達股價最高來到七九．五元，奇美電最高來到八十元，當時權證之隱含波動度也僅八○％至九○％。

      但目前友達在價平附近，但群益A3權證隱含波動度卻高達三一○％，高居所有權證之冠，換言之，如投資人用三一○％的隱含波動度買到群益A3，其實買到的是市價八十五元友達，與友達昨日收盤價四十九元，差距達七三％。 

      總幹事評:報紙難得的一篇好評論,給她拍拍手,不過這也是有背景的,本國券商因為權證課稅問題而抵制發行,最近外資券商似乎想突破僵局趁股市高檔發行


2.2006.05.23　 工商時報
南韓市場 沃爾瑪不玩了
       繼法商家樂福上個月宣布退出南韓市場後，全球零售龍頭美國沃爾瑪也決定從南韓出走。沃爾瑪周一宣布，該公司將把其南韓事業以八二五○億韓元（約合新台幣二八○億元）賣給南韓零售集團新世界，告別沃爾瑪在南韓八年的營運歲月。

       沃爾瑪在南韓擁有十六家門市，該公司在當地第一家店於一九九八年開張，沃爾瑪為了展店，累積投入八一二○億韓元資金，沃爾瑪在韓十六家店被新世界買下後將改掛新世界折扣連鎖店E-Mart的招牌。

       四月下旬，家樂福宣布，將脫手其南韓事業給南韓時裝零售業者E-Land，轉手價為十五億歐元（約合新台幣六一八億元）。

       沃爾瑪在南韓的營運一向差強人意，去年虧損九十九億韓元，該年市占率為四％，家樂福在南韓十年也是慘澹經營，十年來，家樂福總共投入一．五兆韓元提振業績，卻一直不見重大突破，市場始終由南韓同業稱霸。

      E-Mart目前在南韓折扣零售業占有三四％版圖，若加上沃爾瑪在韓門市和E-Mart七家中國門市，E-Mart總共擁有一百零二家店，沃爾瑪在南韓的三三五六名員工全數將保全飯碗，轉而為E-Mart效力。E-Mart之前也曾爭取收購家樂福在韓門市，只是最後無法如願。

      沃爾瑪周一發表聲明指出，就在該公司持續努力促其成長策略產生最大效益之際，沃爾瑪難以在南韓當前環境中達成所欲經濟規模的訊息是益發清晰。

      家樂福今年稍早宣布退出南韓市場時就表示，該公司將轉而專心經營中國市場。中國零售市場的規模在亞洲僅次於日本，去年規模達到二千四百億美元。

      總幹事評:我看到這則新聞只有兩個想法:一是南韓消費力或景氣不如外界估計得那麼樂觀,二是外資想在南韓開溜


3.  2006.05.23　 工商時報
人行：防止投資反彈 今年嚴控貸款

 

    根據中國人民銀行最新公布的二○○五年年報指出，儘管去年個人住房貸款及商業房地產貸款持續下滑，但今年固定資產投資增幅依然偏高，投資反彈壓力較大。而在物價方面，則面臨上行和下行的雙向壓力，物價走勢不確定性增大。人行並強調將採取「視窗指導」等措施指導銀行操作，防止銀行貸款快速成長，以防投資反彈。

      人行在年報中指出，去年十二月底，商業性房地產貸款餘額為二．七七兆元人民幣（下同），成長一六．四％，增幅較前年同期下降一二．五九個百分點。個人住房貸款增速持續下滑，連續五個月低於住房公積金貸款成長速度。去年十二月底，個人住房貸款餘額一．八四兆元，成長一五．七五％，繼續保持自二○○四年四月以來的下滑態勢。 
     評:中國的統計數字一向是不準確的
      不過，報告中也指出， 今年是「十一五」實施的第一年，會有一批重大基礎專案開工，投資反彈壓力依然較大。與投資相比，消費需求對經濟成長的拉動作用明顯不足。大量資金投放於資本密集型產業和產品，對帶動就業幫助不大，而能提供大量就要機會的中小企業在發展中面臨諸多問題。

 

    至於物價方面，報告指出，由於資源價格調整的壓力和產能過剩並存，物價面臨上行和下行的雙向壓力，物價走勢不確定性增大。今年水、電、石油天然氣和土地等資源型產品價格將逐漸提高；但另一方面，鋼鐵、電解鋁等行業產能過剩問題凸出，並由此產生價格下降的壓力。

    人行在報告中指出，為維護國際收支平衡和應對產能過剩矛盾，需要加大結構調整的力度，但在此過程中可能會加大銀行貸款成為不良資產的可能性，潛在的金融風險加大。今年將控制貸款成長，加強「視窗指導」，用於指導銀行的操作；此外還將利用其他措施用於防止銀行貸款快速成長，以防投資反彈、製造能力過剩以及銀行壞帳。 

總仔評論:人行想用行政干預的方法抑制過熱的投資,以過去兩年來的成效似乎不是很好,我認為只會更扭曲投資資源分配,從其官方態度可得知中國想搞擴大內需,這是個下半年投資的一個方向


4.2006.05.23　 工商時報
新聞分析／客戶越集中 代工廠潛在風險越大

 

    華寶的崛起，可說全靠摩托羅拉，但當最大客戶出現風吹草動，承接ODM訂單的國內廠商避無可避，也讓國內手機業者客戶集中度過高的隱憂，重新浮上檯面。

    相較於PC產業已經全面標準化，微軟新一代作業系統推出時間一延再延，手機產業不論軟體、硬體，仍百家爭鳴，通訊協定等軟體仍年年更新，為防商業機密外洩，一線大廠之間對於ODM夥伴的新客戶「控管」甚嚴，不僅前三大不希望ODM夥伴承接任何前三大之一的代工訂單，即使新客戶不是前三大，只要產品有潛在衝突性，一樣還是不樂見。

    當初索尼愛立信看上華寶為摩托羅拉打造的超低價手機，在許多新興市場賣的嚇嚇叫，希望藉此當上順風車，降低索尼愛立信的採購成本之外，還能減少許多軟體測試時間，這樣的要求，正好符合華寶有意增加客戶來源、分散風險，雙方可說一拍即合。不過當摩托羅拉獲悉此事後，就算索尼愛立信論規模、論排名都還差摩托羅拉一大截，對摩托羅拉的威脅性，遠小於諾基亞、三星，摩托羅拉仍大力警告華寶，埋下這款超低價手機，成為華寶與索尼愛立信第一次、也是最後一次的合作。

 

    也因此，已經與一線大廠牽上線的國內代工業者，短期內要再找到其他一線大廠當新客戶，恐怕不容易，客戶集中度過高的風險，也將繼續成為代工產業的常態。

    總幹事評:這則新聞根本不是新聞,這不過是台灣代工廠普遍碰到的問題,咦為何這時拿出來寫,我保證這篇在幾個禮拜前一定不會刊登


   

arrow
arrow
    全站熱搜

    bonddealer 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

    E-mail轉寄