近一兩年來台股有許多TDR掛牌,然而這些TDR承銷掛牌後的走勢竟然比一般新股更為疲破不堪,就讓我來替投資人掀開近一年來TDR股價走勢與大盤脫節的主因,最主要的原因在於籌碼,而零亂籌碼的來源來自於這些TDR的承銷商,承銷商其實就是「出貨商」,別被承銷兩個字的專業面紗所唬了,一般而言,普通股掛牌(也就是一般的新股),承銷商在一定期間內會有安定操作的護盤義務,不過,承銷商對TDR就沒有這種義務了。

        以下是杜康今天(2011.3.9)掛牌的新聞: 杜康TDR掛牌 爆量走味2011.03.09
        中國白酒TDR大陸杜康控股 (911616)今日是掛牌首日,但開盤不到5分鐘,賣壓開始狂瀉,旋即打落跌停價位,讓市場一片傻眼,也創TDR掛牌首日就跌停的首例。杜康不僅掛牌首日股價即觸及跌停價格,同時今日也爆出超過4萬張的量,以此次發行13萬張估算,等於有近三分之一的量在掛牌首日就倒出來。杜康雖然開盤沒多久即數度打落跌停價,但午盤過後開始有護盤買盤進場,股價瞬間急拉超過半根停板,試圖穩住在18元關卡。
       TDR杜康控股 (911616)掛牌首日盤中打落跌停,承銷商寶來證表示,也是第一次遇到這樣的狀況,內部也在推測原因。不過,一掛牌就碰上不理性賣壓,承銷券商也只能傻眼,由於TDR不是過額配售,所以沒有所謂的護盤機制,承銷商對於蜜月行情失利,也愛莫能助
        杜康TDR一掛牌就遇到賣壓狂瀉,券商人士研判應該與杜康TDR此次發行數量有關,由於此次發行數量達13萬張,與一般TDR發行數量多在8萬張以內相較,籌碼明顯增加,此外,杜康TDR以每股18.65元為承銷價,也較一般的TDR發行價格偏高,價量因素都可能是造成該股一掛牌籌碼就急著倒出、蜜月行情失利的主因。


        總按:
        1、內行人照過來照過來,請看清楚主辦承銷商業寶來證券講的話:「由於TDR不是過額配售,所以沒有所謂的護盤機制,承銷商對於蜜月行情失利,也愛莫能助。」
      換句話說,承銷商不必對TDR護盤;請跟著我唸兩千四百九十八次:
     「承銷商不必對TDR護盤」

         2、更好笑的是,主辦承銷商寶來證券竟然表示:「對於蜜月行情失利,也愛莫能助」,有興趣的人去看看寶來證券的進出表,寶來證券對杜康今天的賣超就高達24224張,當然,證券商會辯稱「客戶賣出」,若攤開法人進出表,同時也可以看到三大法人於杜康掛牌首日就賣超了將近一萬張。

         3、承銷商形容賣壓是不理性,其實就一個台灣TDR市場現實而言,這種賣壓才是理性的,那些笨笨的中籤散戶傻傻地抱著TDR一路跌破承銷價才是不理性呢。


       看看誰才是過去半年多來TDR"不理性賣壓"之主要來源

       杜康控股(911616):承銷12350張、承銷價18.65元

       總按:承銷第一天,承銷商寶來賣出24224張,掛牌首日打到跌停





         特藝石油(911613):承銷10800張、承銷價11.7元

         總按:承銷掛牌後八天,寶來證券賣超17229張,3/9最新收盤價13.6元。





   金衛醫療(910801):承銷8550張、承銷價11.2元

     總按:承銷掛牌後五天,寶來證券賣超12239張。






Z-Obee(910948):承銷7600張、承銷價10.2元

總按:承銷掛牌後五天,寶來證券賣超12249張,掛牌第一天跌破承銷價,最新100/3/9收盤價8.31元。





滬安電力(911612):承銷10800張、承銷價13.6元

總按:承銷掛牌第一天,寶來證券賣超23952張,掛牌後股價撐在承銷價左右大約十天左右,之後便狂跌五成。





聯合環境技術(911610):承銷9520張、承銷價15.65元

總按:承銷掛牌第一天,寶來證券賣超7372張。





明輝環球海事(911608):承銷9450張、承銷價17元

總按:承銷掛牌後前三天,寶來證券賣超7521張,掛牌一個月後股價狂跌六成至11元左右。





中國泰山(911611):承銷11250張、承銷價12.15元

總按:承銷掛牌後前九個營業日天,兩大承銷商寶來與第一金合計賣超四萬三千多張,兩個月後股價最低跌到8.75元。





超級(911606):承銷5100張、承銷價14元

總按:承銷掛牌後前六個營業日天,兩大承銷商寶來與第一金合計賣超一萬九千多張,承銷商出貨完畢後股價從最高點19.6元一路跌到2011/3/9的14.85元。

 


       除了寶來證券所承銷的TDR以外,其他承銷商所主辦的TDR出貨也不遑多讓:


         揚子江(911609):承銷21900張、承銷價18.8元

         總按:承銷掛牌後前三個營業日天,兩大承銷商永豐金與第一金合計賣超五萬七千六百多張,承銷商出貨完畢後股價從最高點25.5元一路跌到2011年20元左右。

 


爾必達(911609):承銷19000張、承銷價21.3元

總按:承銷掛牌首日,承銷商凱基賣超19807張,掛牌後不到兩周便正式跌破承銷價。

 



神州數碼控股(910861):承銷24570張、承銷價30.2元

總按:承銷掛牌第一天,凱基證券賣超52921張,掛牌第一天跌破承銷價,最新100/3/9收盤價27元。




         結論:

        1、這些出貨承銷商在訂價時會比原始價格多溢價10-20%,所以縱使第一天他們大賣打入跌停,承銷商跟公司派的股東還是有固定的價差可賺,倒楣的是去詢圈的散戶或者掛牌後搶買進的散戶。

        2、從上述近半年多以來的TDR掛牌實證,這些承銷商非但沒有進行所謂的安定操作,而且根本就是比散戶還短線,這些承銷商通常在掛牌第一天或五天內就大量賣出,完全失去承銷商在資本市場上所扮演的角色。

        3、這些TDR掛牌的意義到底在哪裡?來台灣吸金?對台股散戶出貨?亦或是有更高深莫測的政經陰謀? 

 

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