總幹事耕讀筆記- 日本 ありがとうございました

        過去一週來我極為忙碌，很多人更加忙碌，我除了忙些出書走透透的瑣碎工作外，更關注在台灣以外全球99﹪GDP板塊發生了什麼微妙或具影響力的數字，一天的時間總是不夠分配，很難想像一般士農工商每天工作八小時通勤兩小時再扣掉吃喝拉睡、陪家人外，僅剩的時間如何做好投資視野的養成、資訊的吸收與深層的思考，自己過去兩週從未花過任一分鐘關注於「扁、施、馬、倒、挺、圍城、罷工」等這些任何字眼，因為自己的時間已經不夠支配，實在不願意挪出心神在這些無關投資的思考裡頭。

        就如同台灣處於歐亞板塊與菲律賓板塊之間的斷層，每年或多或少都要釋放一些動能產生一些地震，台灣的藍綠雙方每隔一段期間就要做一些能量的釋放，只不過以前綠的釋放多一點，這幾年輪到藍的來釋放，我從來就不認為這種壓力的解放是多麼嚴重的事情，美日中歐四大經濟板塊如何釋放其經濟動能才是贏家所要關注的，如美國小孩購買新的I-POD，日本青少年到底要買哪一個新遊戲機，中國上班族要添購哪一款3G手機，歐洲的家庭忙著購買液晶電視與思考要不要裝機上盒收看衛星頻道，沙烏地阿拉伯的王室要不要增產石油，…..等等豈是會被這些「扁、施、馬、倒、挺、圍城、罷工」給影響，當別人隨著朝野政治人物與媒體的推波助瀾下，花上一堆時間在跟著起伏震盪的同時，我只是冷靜的按照自己每天研究與思考的既定課表去實踐追求財富的耕讀之路；

       但是想跟大家奉勸一句話，政治就如同宗教，排他性是十分明顯，藍綠兩邊都各有六百多萬的支持者，不管你是那一邊，一定要尊重另外一邊的支持者，因為政治與宗教都是「我是對的！你是錯的」的這樣的邏輯，當你為哪一邊聲嘶怒吼時，一定要體諒身邊親友同事同學的不同感受，我的政治傾向只讓枕邊人曉得，週遭的親朋好友是長久的，政治活動是一時的；請尊重不同想法的人，不要有唯我獨尊的心態。 

       台灣以外的99﹪的世界這兩週發生了什麼事情，也許很多人太忙了，忙到無法去觀察與判讀，總要等到許多「新聞焦點」都告一段落時，才急急忙忙、囫圇吞棗的回神，然後匆匆掉入媒體所餵食的、所包裝的速食結論，再度陷入了「平時不用功、臨時抱神明」的輪迴中。

         五月股災的成因到底有哪些，表面理由是股價過熱，不過股價過熱是很抽象的，以往有幾次過熱的股價稍微休息又會漲升連連，我整理出幾個原因與幾個符號：
        原因：1、央行收縮2、原物料飆漲3、美國房市不振所引起的消費收縮疑慮
        符號：1、新興市場崩跌2、領頭股票的挫低 

        先從原物料開始，我無意也無能去判讀與預測未來的走勢，從近兩週來美國宣佈發現蘊藏量達150億桶的墨西哥灣新海底油田與沙烏地阿拉伯最大原油公司Saudi Aramco甚至表示，全球原油蘊藏還可使用140年。竟然有生意人會說他的貨很多，可見美國的大盟友沙烏地阿拉伯配合美國作空原物料的態勢十分清楚，這種訊息在以往都是屬於產油國的國家機密，如今卻輕易的洩漏出來；紐約10月原油下跌至每桶62.05美元低點，為自2005年12月28日以來最低水準；加上天然氣期貨暴跌至2004年9月以來低點，而黃金也創下今年以來的新低。

        再來談央行好了，最近兩個月除了中國人民銀行持續緊縮以外，美國與日本的央行已經不再釋放升息與收縮的訊息與政策了，而中國人行與中國資金向來就不是世界流動資金的供應者，所以中國央行的緊縮並不會造成熱錢的巨大變動；只要美國日本停止收縮資金，我認為全球五月份以來資金的回籠潮大致要告一段落。

        自己幾個月來一直擔心的美國房市，果真如預期中的疲態百露，可以從美國前四大房產公司Pulte Homes 、Centex Corp 、Beazer Homes USA 、KB Home的股價窺知，其房地產價格的修正所引起的財富效果遞減，由七八月份以來陸續公佈的美國總經數字看來，好像殺傷力不如半年前想像中來的大，也有可能是時候未到，不過那起碼也是半年到一年後的利空了，遍尋過去幾年來股市榮景是否來自房市或相關資產價格所推升的證據並不十分充足，如1998-2000年的美股榮景就與美國房市完全脫勾，如同1995-1997、1999-2000的台股兩波萬點行情也與當時房屋價格呈現反向。

        我喜歡看MOTO、APPLE與CISCO這三家具份量的公司，過去兩年台股的電子行情，成也這三家、敗也是這三家，翻閱我的舊文章就可以看到其間的關聯性；MOTO 7/13觸底，至今漲幅達34﹪，APPLE 7/14觸底，至今漲幅50﹪，CISCO 8/8觸底，至今漲幅36﹪；這三家重量級電子消費性與設備端大廠牽動了多少台灣的掛牌公司；他們的領軍上攻絕對不能等閒視之，股票的高點與低點都一樣，千萬不要有「這次不一樣」的想法
 
      美嗎,想不想去呢


        我再三的提醒自己，台股永遠無法自外於全球股市，頂多只是時間的落後與幅度的大小罷了；台股永遠不是全球股市的領頭羊，也不會是全球股市的最後一班列車，當台股不小心脫離全球股市的多空軌道時，買點與賣點皆會浮現，如2003年1-4月，全球股市都已經步入主昇段時，台股因為SARS而脫軌了四個月，但終究在03年5月開始加快腳步跟上國際股市；當04年1-3月全球股市已經陷入升息與中國調控陰影時，台股卻因為過於浪漫的預期而造成獨強於世界，當然在之後的04年4-7月付出了該有的代價；05年10月台股又一次的脫序演出，戲碼跟現在如出一撤。 

       05年9-10月台股走跌了15%，獨弱於世界股市，原因跟現在一樣：政治與媒體，當時台幣貶值被凹成大利空，一砣帶有禽流感的鳥糞可以被媒體炒作三天三夜造成股價大跌兩百點，3﹪的健保費調高會被媒體唱衰成台灣將亡，今天的情節在此敏感時刻我不願寫出其荒謬性，我寧願等半年後事過境遷以後再寫出來，屆時大家一定會覺得十分可笑。如今美國道瓊已經快要收復五月以來的全部失土，NASDAQ與費城也差不多回到五月中旬的水準，日韓等國股市也紛紛反彈至五月十八日以來的新高，你們忙著唱衰就去忙，我只想撿便宜貨。

        我又觀察到匯率的問題，日圓從五月底的109貶到現在的118，幅度是8.26%；同期間台幣是31.3貶到32.9,幅度是5.11%；也就是說台幣相對日圓是升值的，因為台灣的逆超大國是日本，出超大國是美中，如果台幣相對美元人民幣貶值，而相對日圓升值，那去年第四季的貶值拼經濟老戲碼又將要上演一次，對於國內一些廠商從日本進口機器零件而言是蠻舒服的，對國內一些外銷到美國中國的企業更是美妙。

        來看看美國到底有沒有受到房市不振的影響，美國商務部公佈7月經季節調整後的企業存貨額為1.3473兆美元，較前月增加0.6%，增幅與市場預期相符,當月企業銷售額為1.0677兆美元，較前月上揚0.6%，增幅較前月的0.2%明顯擴增，與去年同期相較則是成長8.1%。銷售與庫存的數字都比預期中來的舒服。

       再來看第四季到明年第一季有哪些搶搶滾的產業，日本任天堂正式宣布次世代主機Wii上市計劃。先於11月19日在美國首賣，只比PlayStation 3（PS3）晚2天；日本則比SONY晚3周，預定12月2日上市；SONY宣布9月15日起調降PS2日本售價2成。微軟則打算從9月8日起在日本推出不含硬碟及耳機等配件的低價版Xbox 360，比原先標準版便宜近1萬日圓，還免費附贈2款遊戲，希望達成11月對手次世代主機上市前、全球賣出1000萬台Xbox 360的目標。 I-POD要推出新一代的產品，並透露出明年推出I-PHONE的訊息，美國衛星用戶開始要進入換機潮，DRAM產能的排擠造成FLASH的即將缺貨，面板廠八月份紛紛傳來庫存降低的佳音，或許這些利多訊息不如去年同期來的耀眼，只不過不同的是05年第四季的全球股市尚未經過大幅修正，而06年的全球股市已經經過了第二季的修正，遭到大幅修正的股市本來就不需要過多的利多與景氣刺激，因為跌深本身就是股市最大的利多。

        回到台灣的角度來觀察台股，融資水位已經跌至去年十月5800點的水位，連續三個多月的沉澱加上最近一週快速的清洗，一些上市上櫃公司當然不可能在這種低迷的情況下去釋放明年產業與經營的願景與夢想！而會把許多的真假好消息延後到下個月才釋放；別忘了十月份有友達廣輝合併與群創的IPO，以及一堆我想像不到的事情，最近自己拼命的找尋哪些事情會讓一些比我笨的人在下個月進場追股票，相同的是，兩三個月前我也一直思索，到底有哪些事情可以引起一些比我笨的人殺出持股讓我低接呢？其實我永遠不必擔心，因為利多與利空會各自尋找出口去吞噬那些不認真的投資人，根本不用自己傷腦筋，好好的觀察總體面的變化、美日中的產業消長與一堆繁瑣的財務報表就好了。

       當我看到了「台灣投資人信心指數」，9月驟降至88.6，不但跌破信心水準100，也創近21個月新低……等等的悲觀數字時，不禁地加速了思考的縱深與投入的時間。美台一些領頭羊的邪惡力量未歇息之前，實在沒有悲觀的理由，往往從底部往上攻堅的正是這些邪惡拉升力道的擴散，如美國的APPLE、MOTO、CISCO與台股的類比科、原相、網龍這些漲到你眼珠掉下來的公司，我從來不會在打底了幾個月後去忽略這些有如鬼魅般的投機火苗，我更會去關注這些魔力是會如何擴散。

        最近又翻閱到以前常看的一個台灣最帶賽的反指標投顧老師的所謂CALL訊，竟然發覺他已經連續看空了兩個多月，光這點又增加了我一些看多信心；最後還是希望大家互相尊重彼此的政治立場，隱忍不談其實也是一種維繫友誼的絕佳方法呢！